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斯坦利·克罗:期货市场就像在非洲的原始森林

2016-08-05 22:32   来源:818期货学习网



一、斯坦利▪克罗介绍

斯坦利·克罗(1934年3月5日-1999)(Stanley Kroll)是美国著名的期货专家,1960年进入全球金融中心华尔街。他在华尔街的33年之中,一直在期货市场上从事商品期货交易,积累了大量的经验。在20世纪70年代初的商品期货暴涨行情中,用1.8万美元获利100万美元。岁月流逝,财富积累,斯坦利·克罗带着他在华尔街聚集的几百万美元,远离这一充满竞争的市场,漫游世界,独享人生。5年的游历中,斯坦利·克罗潜心研究经济理论及金融、投资理论,并先后出版了5本专著,其中最著名的是《克罗谈投资策略》。

 

1981年之后他重返华尔街,并逐渐把目光移向亚洲,因为他相信21世纪将是亚洲的金融世纪。20世纪90年代他来到了香港投资公司,1998年到北京担任投资顾问。他认为亚洲的交易者具有成功的潜质,很有进取心,充满勇气,可能是世界上最好的交易者。然而他们也有需要克服的缺点:当市场反转时仍倾向于固执头寸,不肯止损。

 

如今的市场与克罗的盛年时期有所不同:新的金融工具不断涌现,逐渐成熟;计算机交易系统被广泛应用;市场出现各种各样的新理论和新技术。克罗宝刀不老,仍不断汲取新经验、新技术,努力使自己跟上市场的步伐,开始了他交易生涯的崭新阶段。

 

他对期货投资的成功经验首先强调的就是:期货市场就像在非洲的原始森林,最重要的是求生存。判断趋势错误时就立即砍仓出场。风险控制和约束才是期货投资成功的关键。参加期货交易的朋友必须时刻牢记:市场永远是对的!

 

他认为每个人都应当有自己的市场哲学或者投资策略,都应该有控制风险的工具或者理念。他这种能有效控制风险的工具或理念被人们称为墨菲法则。墨菲法则的核心意思则是:当你担心事情会朝着对你不利的方向发生时,结果往往很可能比你担心的还要糟糕。

 

克罗最著名的一句话:只有时刻惦记着损失,利润才可以照顾好他自己!克罗的这种理念在执行中主要依靠技术方法。他的座右铭就是:KISS(Keep It Simple,Stupid)-- 追求简洁。

 

投资策略及理论:赢利时是长线,亏损时就是短线。他应用技术操作的手段很多但十分简单,有时候简单到只用一根均线。

 

具体做法:追求长线趋势的投资,涨势买进跌势卖出。

 

对投资工具的看法:重阅长期图表(周、月)非常有用。对长期趋势的观察使克罗对市场活动有了一个更平衡全面的了解。

 

二、超人斯坦利▪克罗,百忍成金

 

在很多年以前,一位年龄刚过三十的年轻人借了一万美元,买了三个交易所席位(这里没有写错,六十年代里,一万美元是可以买到三个会员席位,后来才有修正),自己开了一家清算公司,。他急着建立名声,让大家知道他是很优秀的分析师和经纪商,于是使出忍耐的功夫,一直等到"几乎百分之百"的成功机会才把客户和朋友的钱投入。

 

那就是糖市,他把自己的假设检查了一遍有一遍,尽己所有的去研究市场、研究所有的图形,不管过去的还是现在的图形,总是看了又看。同时也向同行讨教了不少糖的操作技巧。接着,在他终于满意,认为这就是他所等待的机会时,便开始着手工作,包括撰写投资分析报告和市场快讯,经由广告、市场研讨会、个人的接洽广为宣传。

 

他不休不眠的做,一天工作十二到十四小时-----成果终于展现在眼前,他为客户和自己积累庞大的糖的多头仓位,平均价格是2.00美分/磅左右,看仔细------是2.00美分/磅。这位年青人算得很精:单是麻布袋成本加上装糖的人工就超过袋里面所装糖的价值,以那么低的价格买进,他怎么会赔?但是他没有把"墨非定侓"计算进去,市场并没有向他所想的那样往上爬,反而是继续向下……一直跌到1.33美分/磅!他(我)眼睁睁地看着这种事情的发生,一直在接到追缴保证金通知书更证实了市场崩跌的事实,但我仍觉得这件事不可思议。

 

在这段小小的溃败过程,我输掉了约三分之一的资金,但我仍然相信市场正处于历史性的底点,而且看到职业空头杀出的情况,未平仓合约大在减少,再加上检查了长期和季节性的图形,寻出长期走势的可能端倪后,我对自己更有信心相信多头走势终会来临的。市场持续走平之际,我们还是紧抱仓位不放达两年。只要不砍仓,我们就没有赔钱,损伤的只是每一个期货到期的换月的成本。

 

最后,救兵终于来到了,大多头市场终于在1969年降临,市场突破长期的盘整开始上扬,多头市场持续了五年,并于1974年达到66美分/磅的高潮,丰厚的利润接踵而至。(东南亚的郭鹤年也不约而同的在伦敦期货市场和现货市场大量的买入糖,获利颇丰,从此奠定了糖王和富豪的地位----笔者按)。这是多么过瘾的一趟旅程!也是绝佳的教训,告诉我们:"操作时务必保持耐性、严守纪律、以及把眼光放远。"

 

在经历了一波期糖惊心动魄的行情,1974年5月其间,美国小麦也结束了跌势在350美分左右见底,连续数日放量上升近40美分左右(20美分停板),转而下滑,一路持续,几乎将升幅全部收复,而成交量逐渐萎缩,斯坦利·克罗又重新翻看了近十年的小麦的图表,前面操作期糖的经验告诉他,决定性的时刻又到来了。

 

在360 美分左右开始大量买入,为自己也为客户。6月-7月小麦开始大幅度的上升,在385美分和440美分的两次回调时又再加码,从360美分到490美分,浮动利润已相当丰厚。电视台对他进行采访:"俄罗斯在购买小麦,你是否有知道内幕消息知道呢?"斯坦利.克罗回答说:"我一点都不知道俄罗斯在购买,但是图表告诉我有人在买,虽然不知道是谁,但是我知道它正在极力在买。"

 

但是,此时手握巨仓已经令斯坦利.克罗感到心神不安,为了避免在价格回调时使自己惊慌平仓出场,他决定出国走走,以减轻市场对他的压力。于是8、9月间他和妻子飞到了瑞士,在郊区租了一间农屋,与世隔绝隔,不接听电话和阅读报纸上的商品信息。在瑞士期间,小麦的价格起伏跌宕,最高到了558美分,浮动利润又增加了几十万美元。

 

三、斯坦利·克罗的耐性、纪律和长远的眼光

 

回到纽约后两个星期,斯坦利·克罗又忍受不住诱惑想去感受市场的脉搏,心情又开始紧张起来,他于是决定坐船到布罗克岛和新港去游玩两个星期。再度返回纽约后,他感觉市场有些不对劲,1974年12月9日早上,传出的利多消息,本该令市场上升3-4美分,但开盘反而下挫2美分,价格不能随着利多消息而上涨,斯坦利·克罗觉得天下没有不散的宴席的时刻到了,他打电话给 经纪人,要他谨慎从事,慢慢的平仓,几个小时内,250万手的小麦多单全部出场,总共获利130多万美元(当时是70年代,等于现在的数千万美元)。

 

七周后,市价跌去了一美元,这历时数月行情是斯坦利.克罗连续多年获胜记录的高潮:他自己个人的帐户由1万8千美元上升到100多万,陆续加入的合伙投资者的资金也由64.4万美元上升到250万美元。平完仓当天的中午,斯坦利.克罗送给他的妻子一个惊喜:一辆非常豪华的劳斯莱斯汽车,接着他们就关闭了在纽约的办公室,收拾行李,销声匿迹江湖五年之久。

 

听完上面斯坦利.克罗的故事,真是教人佩服得五体投地,在图表中看,斯坦利.克罗出入市的原则是与上面所提到的成功经验所相吻合的:50%回调位金字塔加码,"坐"着赚钱,甚至不惜用鸵鸟政策,眼不见心不烦。但有人要问:为什么斯坦利.克罗不在最高价时平仓呢?其实行情的最高价和最低价是不可预测的,如果没有如此的坚持原则(破50%回调才平仓,笔者按)和耐性,盲目的去摸顶,就不会在惊心动魄和匪夷所思的高价中(糖价翻了33倍)赚到更多巨额的利润了。

 

回顾国内期货市场发展的历史虽然比较短,只有6、7年时间,作为技术分析的图表不可能完备,但是只要留心观测,也是会有收获的,读者可以看看大连交易所的大豆期货,它是跟国际接轨最密切的农产品,经历95、96年的大升浪后,97年完成了头部的形成过程,终于在98年春节后的第一个交易日开始了一波大的跌浪。

 

大豆价格跌破2800的头肩顶的颈线,以15万元算(约等于斯坦利·克罗起家的1.8万美元)运用70%资金(70手)在2800放空,按照斯坦利·克罗在50%反弹位2700加码30手,到目前为止一年时间利润已近70余万元,回报近5倍(到目前为止行情还没有结束)。这与斯坦利·克罗的在1974年小麦期货的战例有着异曲同工之妙,但是又有谁有耐性、严守纪律、以及长远的眼光呢?这就是大师的高明之处。

 

四、斯坦利·克罗谈长线投资

斯坦利.克罗谈到做为中长线的投资者来说,使用的应该是长期的分析工具--周线图和月线图、季节性研,还有一套侧重于长期的良好技术分析系统,如移动平均线,以及必备的耐性和纪侓。

 

能够在持续不断赚大钱的操作者中,是那些建立较长期仓位的人。他们往往是顺着**操作。交易中一直坚持一种双重策略,即:在盈利的头寸上做个长线交易商,在相反的头寸上做个短线的交易商。

 

如果市场朝有利方向移动(你所持有的头寸与当前趋势一致)的话,你的交易头寸是有利的,可以尽量长时期地持有头寸。但如果认定你的头寸与当前趋势相逆,损失在增加,就该及早退出市场。有利的头寸应持有多久?能多久就多久。

 

所进入的大多数市场中,重要长期图表非常有用。长期图表是指周甚至月度的条图。每一位交易商都必须对他自己的技术方法进行测试,演生出相应的最适用于自已的交易目标和交易风格的指标及公式。一些交易商采用一种简单直接的长期趋势鉴别方法,即将50天的简单移动平均与每日收盘价条形图对比。这种方法的使用如下:(1)显上升趋势的条件:① 价高于移动平均线; ② 线向上倾斜。(2)显下降趋势的条件:① 价低于移动平均线; ② 线向下倾斜。这一方法的优点在于它是客观而完全没有偏好的。作为一种数学方法,它简单明了。但横向市场显现出无方向的移动平均线,它与价格线近似相等。

 

第一次进仓一定要大胆,果断,量要为总仓的70%以上最佳,然后不断金字塔式加码。而且看到一个东西就是一定要守纪律,玩长线的人一定要有耐性,所谓百忍成金,坚信自己信念!相信自己的交易系统!

 

如何打发长线持仓是无聊时间也是能否长线持仓的关键。斯坦利.克罗所用的"驼鸟政策",回避在大行情中段市场最为波动剧烈时,导致紧张产生压力的情况下令判断失误,轻易平仓处场,不失为一个好办法。

 

操作者该怎么做---去看商品走势图,除了每天之外,还要长期研究历史性的季节性价格倾向,而且要拿出可靠的老朋友---长期交易系统。严谨和客观的趋势追踪分析,加上信奉和恪守经过分析所得的预测,是进出市场的最好方式。脚踏实地的分析和预测市场趋势,加上行之久远的策略,绝对是不可或缺的要素。

 

唯一能够区别羸家与输家的地方,在于他们能不能应用一流的策略和战术,能不能持之以恒恪守纪律。最后,虽然始终一贯的可行策略显然是操作成功的要件,但另外还有三个特质不可或缺:纪律,纪律,纪律。(奇获人ID:shqhtztd)

 

五、投资策略的重要性

 

操作商品求取最高利润的方法,是在投资商掌握时机时,运用技术方法,同时必须有良好的资金管理,并把注意重点放在趋势的追踪上,不是放在趋势的预测上。一心一意想要的是:赚钱的仓位赚愈多愈好,赔钱的仓位赔愈少愈好,同时敢要避免惨遭洗盘。

 

只有理性,才能令你的头脑,在分析中得到充分的发挥!

 

整体操作要成功,良好和策略和管用的战术,跟良好的技术或画图技巧一样重要。只要市场对你有利,不管多久,仓位都要继续下去抱下去。真的的秘诀是,你交易的时段越短,赚的钱越少。获利要靠时间累积。

 

成功或胜利既涉及技术方面也涉及策略方面的考虑、当代众多的投资者在其交易或进取的技术方面可说是不分上下的,而区别那些赢家和未能成为赢家的人的主要依据是看其是否一贯地、有约束地运用着一流的和可行的策略。正确运用良策在股票和商品投机中尤为重要。正确的公理:"行市是你的朋友","减少你的损失并尽可能地扩大利润","第一次损失是最廉价的损失",这些能致胜的策略有着最基本的形式,也许所有的交易商都能记起来。但是,一方面持续的赢家能够一心一意地坚持遵守这些致胜策略,另一方面,持续的输家却一心一意地违背、避免运用这些策略。

 

强调恪守简单和基本的优良资金管理信条很重要。成功的投机者最重要的特质是严守个人纪律。依赖自己,脚踏实地,实事求是。

 

世界上目前没有单一的系统或操作方法,可以永保胜利,将来也不会有。但是,我们可以找到许多不错的系统,如果使用得当,并配以良好的操作策略和资金管理(其中当然包括不要建立过大的仓位,也不要操作过度)可以给操作者一件犀利的武器,常有赚头,这些东西可以让操作者在赚钱的仓位上赚到更多,不赚钱的仓位上赔的更少---这正是我们一直在寻求的利器!

 

六、赢的策略

 

l.只参与那些行情趋势强烈或者说行情主要走势正在形成的市场。认清市场当前的主要走势并只持有符合这一主要走势方向的头寸,或者是不予参与。

 

2.顺势操作的进场点有:前一个趋势显著反转之处,或者横向整理盘显著向某个方向行进之际,或者在主趋势不变的情况下出现充分调整(要求回调或反弹后受到技术位作用,其调整幅度一般在50%左右且时间大概三五天)。

 

3.顺势而为的仓位,可能有很大的利润,所以千万不要轻易弃船。在这个过程中,可能出现许多诱惑,引诱你见到一些小波动,急于逆势抢帽子。除非你熟于此道,而且设了止损点,否则不要随意进出。

 

4.只要所建仓位符合大势所趋,并且市场的走势证明趋势对你有利,则可以在下个点技术位金字塔式加码。

 

5.保持仓位不动,直到你用客观的分析之后发现,趋势已经反转,或者即将反转,这时就要平仓,而且行动要快!如果随后的市场走势表明行进中的主趋势依然不变,可在小趋势出现技术性反转即充分调整之处,建立顺势而为的仓位。

 

6.可是如果市场走势很不利,也就是没跟你站在同一边(不像原先所想像的那样),那怎样办?立刻平仓离场。

 

七、神奇的“kiss”

 

斯坦利·克罗的座右铭是"KISS"。这并非是他爱谈恋爱,KISS其实是"Keep It Simple,Stupid"的缩写,意思就是说:务求简单,简单到不必用大脑的地步,不必迷信复杂的技术分析法。

 

很多人对斯坦利·克罗能捕捉到超级大行情相当佩服,他入市的分析方法主要是依靠技术分析法,研究大量的长期图表和季节性的周期,他的座右铭是"KISS"。这并非是他爱谈恋爱,KISS其实是"Keep It Simple,Stupid"的缩写,意思就是说:务求简单,简单到不必用大脑的地步,不必迷信复杂的技术分析法。斯坦利·克罗操作期货之所以那么成功,靠的就是这点。像古龙武侠小说里的李寻欢,简单直接且快而准的一刀封喉,比任何复杂的武功都有效,与此有异曲同工之妙。

 

斯坦利·克罗使用的是何技术分析方法和技术参数?斯坦利·克罗介绍,他主要使用的技术分析指标,如移动平均线、DMI等,斯坦利着重介绍了移动平均线。移动平均线按数量分为单线、双线交叉、三线交叉,按计算方法分为简单、加权、指数。移动平均线在大行情时的表现比其他更为复杂和精细的操作系统要好,且简单方便。当收盘价高与移动平均线时,你就可以进场买入,反之卖出。对于任何移动平均线系统来说------不管是简单、加权还是指数的,一个十分要紧的问题是:移动平均线数要用多少天?,以及每一种不同的商品,是不是有特定的天数?斯坦利·克罗为我们介绍了1978年Frank Hochheimei 在《商品年鉴》发表的《计算机能帮你做期货交易》文章里所作十分杰出的研究成果。Frank测试过从1970年-1976年里十三种不同期货品种,每一种都用十分广泛的平均天数。从三天到七十天不等来测试,得出的结果请看前文。 

 

从统计结果来看,如此简单的方法就可以在风云变幻的期货市场获取利润,它不正是KISS原则的最好见证吗?有许多期货的投资者知道其中的道理,但还是不能在期货市场上获利,原因是为何呢?斯坦利·克罗强调说:

 

1. 你必须对自己设定的系统(必须经过时间和实战考验)有信心,而不是依个人的情绪、偏见或一厢情愿的想法,想要超越、改进它。

 

2. 你必须有耐心在场外等候系统发出的操作信号,一旦建好仓位,要有一样的耐性持仓不动,直到系统发出反转信号为止。

 

3. 你必须严守原则,依照系统所指的信号去操作。

 

4. 如何打发长线持仓是无聊时间也是能否长线持仓的关键,如前文斯坦利·克罗所用的"驼鸟政策",回避在大行情中段市场最为波动剧烈时,导致紧张产生压力的情况下令判断失误,轻易平仓处场,不失为一个好办法。

 

在1985年十月初,咖啡经过三个多月在134美分-141美分的横盘,精明的技术派投资者会看出,不管是向哪个方向突破(收市价),都会爆发一波大行情。于是下了一套指令单:价格升到141.60美分时买入,价格跌破133.40美分时卖出。在十月十日上午,12月咖啡以138.80美分开市,全天在上下三百点内震荡,最后以141.65美分收市,在这久候的的状况下,在141.60美分-141·80美分间帮客户和自己大量的买进。

 

对于此持仓他自己相当安心,因为市场已突破久盘的局面,大量的空头砍仓盘会陆续涌处,下一个阻力位是1984年的160美分,如果能突破,他还会买进更多。但是他大部分的客户都对所建的仓位感到非常紧张,因为华尔街几乎所有的市场通讯和分析顾问都一致看空,其中包括一些很有名而且据说关系网很够的评论报告。但是我充耳不闻,一头做多。客户的"关切",非常想知道我葫芦里卖的什么药。我一成不变的回答总是:"它是多头市场"。十一月中旬,记住是十一月,又一位大客户读了一篇建议人家放空咖啡的报道,强烈要求我解释做多的理由。我知道,用简单的图表分析是听不进耳里的,对技术分析一窍不通的客户讲了也是白搭,打电话来一定是要听到某些他能了解,而且能合乎逻辑的理由。我听电话的时候,眼睛老瞧着窗外,看到的是灰冷的天空,显示一波寒流就要逼近,灵机一动,找到了所谓合乎逻辑的理由:咖啡产地天气寒冷,第一道严重的霜冬会伤害咖啡豆的生长,减少收成。这番说词合情合理,客户终于满意了,因此我决定在下次有别的客户来问,用同样的回答就可以了。

 

市场确实如所料的多头走势,涨幅开始加大,后来最高升到270美分的历史最高价。接下来的那个周末,我闲着没事干,突然想到咖啡的主产地巴西、哥仑比亚在赤道以南,北半球的冬天时正是南半球的夏天。严冬……霜冬……减少收成……简直是一派胡言!但是简单的技术分析又有多少人相信呢?

 

在1994年,笔者同样经历过一波更为壮观的美国咖啡行情,图形和经历相当相似,咖啡在没有消息的刺激下连续突破了88美分和100美分盘整区域,底部得到确认后,大幅度的上升,行情在130-140美分波动,笔者当时持有39手的多单,在巴西霜冬20%的咖啡树受损的消息刺激下,周一大幅度高开30多美分(6美分停板,近月没有限制,1美分=375美元/手),39手单的利润就是三百多万,面对巨额的利润很快将大部分的多单都平仓了,但是对比后来的270美分,数千万的利润真是微不足道。当时笔者在国内做境外期货消息相当闭塞,作为目前国内中散户投资者,操作的时候更应像大师一样的按照简单技术分析法去操作,在突破85美分和100美分盘整形成的大型头肩底部后及时买入持仓不动,3千万的利润也可以随手可得。

 

投资成功就是简单的、正确的事情重复做

 

斯丹利·克罗讲讲话的速度非常的慢,这一点长线、短线投资者不同的性格特点有关。1975年至1980年,克罗旅居瑞士和巴哈马,研究金融市场,并写有多册专著。1981年后他重返华尔街,并逐渐把目光移向亚洲,因为他相信二十一世纪将是亚洲的金融世纪。90年代更来到了香港后投资公司,1998年到北京担任投资顾问。他认为亚洲的交易者具有成功的潜质,很有进取心,充满勇气,可能是世界上最好的交易者。但是他们也有需要克服的缺点:当市场反转时仍倾向于固执头寸,不肯止损。看来大师的这个警告投资者要时刻注意。

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