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如何判断退出时机,巴菲特、索罗斯常用的6种策略

818期货学习网   时间:2018-10-08 20:04   来源:腾讯证券



投资大师从不会在自己不知道何时退出的情况下就投资。因为,不管自己在一笔投资中投入了多少时间、心血、精力和金钱,如果没有事先确定的退出策略,一切就都可能化为乌有。

 

大部分投资者没有自己的投资交易系统,还有小部分投资者好像有自己的交易系统,但就是说不出来。

 

只有极少数的同学会在股市建立自己的投资交易系统。

 

但到底什么是交易系统?

 

简单的讲就是:你决策是否投资某只股票以及何时买入何时卖出的一套决策标准。

 

1

 

买入之前就必须想好何时卖出?

 

巴菲特和索罗斯的投资风格差异不能再大了,如果有什么是他们都会做的,那它就是至关重要的,也许就是他们成功的秘诀。

 

马克.泰尔通过分析这两位投资大师的思考方法和投资习惯。

 

发现二人都对退出策略极其重视,并把它奉为投机铁律,即比冲进市场更重要的,是通晓什么时候退出。

 

投资大师持有赢利的投资,直到事先确定的退出条件成立。失败的投资者很少有事先确定的退出法则。

 

常常因担心小利润会转变成损失而匆匆脱手,因此经常错失大利润。

 

不管你在一笔投资中投入了多少时间、心血、精力和金钱,如果你没有事先确定的退出策略,一切都可能化为乌有。

 

正因如此,投资大师从不会在自己不知道何时退出的情况下就投资。

 

沃伦·巴菲特和乔治·索罗斯的退出策略,来源于他们的投资标准。

 

巴菲特不断用他投资时所使用的标准来衡量他已经入股的企业质量。

 

尽管他最推崇的持有期是"永远",但如果他的一只股票不再符合他的某个投资标准(比如企业的经济特征发生了变化,管理层迷失了主要方向,或者公司失去了它的"护城河"),他会把它卖掉。

 

比如当巴菲特发现迪士尼在网络繁荣中挥金如土,把大把资金投入像Goto.com搜索引擎这样的网站中,并且购买了一些像搜信这样亏损的公司。

 

2000年,伯克希尔公司将它持有的迪士尼股份卖掉了一大部分。

 

他的第三个退出法则是:如果他认识到他犯了一个错误,认识到他最初完全不该做这样的投资,他会毫不犹豫地退出。

 

像巴菲特一样,索罗斯也有明确的退出法则,而且这些法则与他的投资标准直接相关。

 

他会在他的假设变成现实时清仓,就像1992年对英镑的袭击。当市场证明他的假设不再有效时,他会接受损失。

 

而且,一旦自己的资本处于危险境地,索罗斯一定会及时撤退。

 

不管方法如何,每一个成功投资者都像巴菲特和索罗斯一样,在投资的时候就已知道什么样的情况会导致他盈利或亏损。

 

凭借自己的投资标准不断评估投资目标的进展,他会知道他应该在什么时候兑现这些利润或接受这些损失。

 

2

 

投资大师的退出策略是什么?

 

在退出时机上,巴菲特、索罗斯和其他成功投资者都会采用以下6种策略中的某一种或几种:

 

第一:当投资对象不再符合标准时。

比如巴菲特出售迪士尼的股票。

 

第二:当他们的系统所预料的某个事件发生时。

有些投资是以特定事件将会发生为前提假设的。索罗斯假设英镑会贬值就是一个例子。英镑被踢出欧洲汇率机制的时候就是他退出的时候。

当索罗斯做收购套利交易时,收购完成或泡汤的时候就是他退出的时候。

在上述任何一种情况下,特定事件是否发生都将决定投资者的成败得失。

 

第三:当他们的系统所设定的投资目标达到时。

有些投资系统会设定某项投资的目标价格,也就是退出价格。这是本杰明·格雷厄姆法的特征。

格雷厄姆的方法是购买价格远低于内在价值的股票,然后在它们的价格回归价值的时候(或两三年后依然没有回归价值的时候)卖掉它们。

 

第四:当交易系统出现事先设定好的卖出信号时。

这种方法主要由技术交易者采用。他们的出售信号可能得自特定的技术图表,成交量或波动性指标,或者其他技术指标。

比如,我自己长线投资时通常在目标股票的CCI季度指标涨破+100之后开始拐头向下时卖出。

 

第五:遵循一个机械性法则。

比如设定比买价低8%的止损点或使用跟踪止损点(在价格上涨时相应调高,在价格下跌时却保持不变)来锁定利润。

机械性法则最常被遵循精算法的成功投资者或交易者采用,它们源自于投资者的风险控制和资金管理策略。

我一个朋友使用的方法就是这种机械性退出的策略。

他的法则是:只要他持有的某只股票下跌8%或者上涨20%,就止损/止盈卖了它。

凭借这种法则,他毫发无损地躲过了多次股灾。

 

第六:当认识到自己犯了一个错误时。

认识到并纠正错误是投资成功的关键。

投资标准不完善或没有投资标准的投资者显然无法采用退出策略,因为他无从判断一个投资对象是否仍然符合他的标准。

另外,他在犯了错误的时候也不会意识到他的错误。

如果一个没有交易系统的投资者,不会有任何系统生成的目标或买入卖出信号。

这种投资者的最佳做法是遵循一种机械性退出法则。这至少能限制他的损失。

但这无法保证他获得任何利润,因为他没有做投资大师所做的事情:首先选出一类有正平均利润期望值的投资对象,然后围绕它建立一个成功的系统。

 

3

 

如何才能甩掉亏损,让利润奔跑?

 

投资大师关心的不是他会在一笔投资中赚多少或赔多少。他只是遵循他的系统,而他的退出策略只不过是这个系统的一部分罢了。

 

这些退出策略有一个共同点:对投资大师来说,它们都是不带感情色彩的。

 

而没有这样一个系统,普通投资者无从判断什么时候应该卖掉一个赔钱的头寸,一个赚钱的头寸又应该持有多久。

 

他怎能做出决策?

 

通常,利润和损失都会让他紧张。当一笔投资小有盈利时,他开始担心这些利润会化为泡影。

 

为了消除压力,他脱手了。

 

毕竟,专家们不是说"保住利润你就永远不会破产"吗?

 

在面对损失的时候,他可能会告诉自己那只是纸面损失,只要他不割肉。他一直希望这只是"暂时"的调整,价格将很快反弹。

 

如果损失越来越大,他可能对自己说,只要价格反弹到他的买价,他就抛出。

 

当价格继续下跌,对持续下跌的恐惧最终会取代对价格反弹的期望,他终于全部抛出——往往是在最低价附近抛出的。

 

总的来看,他的一系列小盈利经常被一长串大损失抵消,与索罗斯的成功秘诀"保住资本和本垒打"正好相反。

 

没有标准,是否兑现利润或接受损失的问题就被紧张情绪支配了。

 

在价格一路下跌的过程中,他不断寻找新借口,告诉自己那只股票可能是好股票,说服自己坚持下去,因此一直没有直面这个问题。

 

大多数人在感到迷惑的时候都会紧张,但无论如何都要行动。

 

一个投资者可能会无限期地推迟一笔投资,但一旦入市,他就回避不了兑现利润或接受损失的决策。

 

只有明确自己的投资哲学和投资标准,建立自己的交易系统,才能摆脱紧张情绪。

 

失败的投资者总是"怀疑"自己的系统,如果他有交易系统的话。改变标准和"立场"以证明自己的行为是合理的。

 

几年前,我看过一篇文章,介绍一个股票交易者乔尔的经历。他使用的是一种以计算机生成的买卖信号为基础的技术系统。

 

尽管他已经成功地运用这个系统达5年之久,他还是会在系统告诉他应该抛售的时候心有不甘。

 

"以前我经常怀疑系统的抛售信号,"他说,"我总能想出一只股票将会不断上涨的理由。

 

两年前的某一天,我坐下来分析了我已经卖掉或早该卖掉的所有股票。我怀疑自己的系统已经让我损失了非常多的钱"。

 

那么现在,我问他,"你坚决听命于每一个抛售信号吗?"

 

是的,不过我还是得强迫自己。那就像是闭上眼睛硬着头皮给经纪人打电话。

 

那么,乔尔为什么不愿接受系统给出的抛售信号呢?

 

当接到一个购买信号时,他会调查那家上市公司。只有在公司的基本面比较理想的情况下,他才会接受这个购买信号。

 

而到抛售的时候,这家公司的基本面十有八九没有变化,他所了解的有关这家公司的所有事情看起来都与计算机生成的抛售信号相矛盾,所以他很不愿意执行抛售操作。

 

他中途改变了自己的标准,从他明知有效的技术抛售信号转向了他"感觉"更好但与他的系统无关的基本面信号。

 

现在,在认识到这已让他付出高昂代价之后,他规定自己不得在系统说"卖"的时候去看任何基本面数据。

 

这在大多数时候是起作用的。但由于参考基本面是他自己的天然倾向,他仍会时不时地怀疑他的系统。

 

与大多数人一样,他也会禁不住去听从诱人的呼唤。但与大多数人不一样的是,他能抵御这种诱惑。

 

4

 

遵从一个与自己个性相符的交易系统

 

许多成功投资者与乔尔一样:他们有一个系统,他们已经检验过这个系统,所以知道它有效。

 

但他们在使用系统的时候会有所犹豫,因为系统的某些方面与他的秉性不符。

 

肺鱼也曾经有过和乔尔一样的经历,在使用自己的价值投机交易系统的时候也会犹豫,尤其在自己对某个股票基本面非常有把握时,异常纠结。

 

好在自己试过短线、中线和长线投资策略之后,最终选择了适合自己个性的价值投机中长线投资策略,从而减少自己在这方面的纠结。

 

所以,一个容易冲动、缺乏耐心的人,希望马上看到成果,永远也不会喜欢价值投机长线策略,因为这种策略要求他等待一只股票在一两年后回归它的内在价值。

 

类似,一个喜欢在行动前详细研究并弄清所有细节的人不适合价值投机短线策略,因为这种交易策略要求瞬间判断、直觉行事、持续行动,并一刻不停地紧盯市场。

 

从这两个无疑非常极端的投资交易例子中很容易看出:

 

如果一个投资者使用了一个与他的个性完全不符的系统,他会遭遇惨败,即使这个系统对其他人来说非常成功有效。

 

因此,投资中的知行合一就是这么难,应对绝招只有两种:

第一种:先找一个交易系统,然后改变自己个性去适应这个交易系统。

第二种:认识自己的个性,然后再找一个适合自己个性的交易系统,遵从一个与自己个性相符的交易系统。

 

一般来讲,我都会建议同学们选择第二种!

 

毕竟这个世界或许最难的就是:改变自己!

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