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第六十五:两建战术的商榷

来源:未知
期货买卖一般策略中,两建(HEDGING)也是被奉为经典的战术之一,十三年前我投身日本期货时,主管向我灌输的第一套“战法”就是“两建”。依照传统的讲法,两建的运用是当行情发现疑难又未能肯定其走势的情况下,先将亏损固定,再谋求利润的最佳办法。
  所谓两建,是指当市价在A点时新单买入(OPEN BUY),而当价位下跌至B点时作新单卖出(OPEN SELL),将浮动亏损“锁”起来(所以两建有称锁单),固定在一个数字,当市价跌至C点时,将在B的空头予以结算买入,待市价回升超过A点时,再将A点早期的多头平仓卖出,这样则可两头获利。
  这种说法和做法,使许多投资者和出入行的营业员往往感到莫名其妙:在A点买入,跌至B点卖出,不是没有货在手了吗?怎么同时又有多头没有空头的呢?这点理论倒是是解释得通:因为买入有新单买入(OPEN BUY)与结算买入(SETTLEMENT BUY)之分;卖出也有新单卖出(OPEN SELL)与结算卖出(SETTLEMENT SELL)之别,同时持有新单买入和新单卖出是可以的。
  在A点买入,跌到B点卖出,户口的亏损已是既成事实。若B点的卖出的是结算卖出(SETTLRMENT SELL),就是认赔(CUT LOSS)离场;若作为新单卖出(OPEN SELL),则A点跌至B点的损失在会计制度上就可美其名曰浮动损失(FLOATING LOSS),帐面上户口仍保持“完整”。对于投资者来说,虽然实际上只剩下“半壁河山”,但手上的“地图”仍然“领土完整”,至少在心理上会好受些。而在经纪人的立场而言,“两建”使本来已“离场”的客户仍然“留场察看”,保持对市况的关注程度,同时又多了一笔和约。在商言商,无可厚非,其实是“数字游戏”。
  两建既然是“锁单”,最大的学问在于“解拆”时机,即是如何将两边的新单逐一分头结算。最佳时机就是:即时价位对于一头是有钱赚的;即时走势对于另一头就是越来越有利的。例A点新单买入,跌至B点新单卖出,再往下跌,到了C点市况止跌,开始回升,这时在C点就可拆两建,因为对于在B点的新单卖出来说,结算买入已有利可图;而这时回升之势却令A点的新单买入的亏损越缩越小。相反市况卡在A点与B点之间,或者虽跌至C点却仍未有回升迹象,那就不宜拆了。拆得不好,亏损加大,手续费有多付一重,实在得不偿失。
  不过,我是主张正视现实的,看错了就结算认赔。两建是遮盖“断头”场面的一重美丽的帷幕。与其到时挖空心思、绞尽脑汁去解拆,到不如当初即下定止损单(STOP LOSS ORDER),输了再打下一回合,这样还干脆得多,又省一重手续费,锁什么单呢!
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