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第七十二篇:合约要及时换月

来源:未知
习惯上,期货投资者都是挑选买卖最活跃的月份交易。在连续六个月的定盘式市场,则集中做远期的三个月份。而随时间的推移,无论是连续报价式的活跃月份,还是定盘式的远期月份,都会变成近期月份直至交收月份。
  做期货要紧记“君子不立危墙之下”。通常来说,到了交收月份,由于时日无多,活动空间减少,加上保证金加倍甚至全额交割,对冲避险的生产商实行收现货货交现货的冲击,所以一般投资者都“敬鬼神而远之”,不会把合约拖到交收月份。正是由于这一因素,令交收月份交投疏落,价格飘忽,使投资者更不适宜在此久留。因此,手头上的合约及时换月,转移到“安全地带”,是减低风险、提高胜算的重要措施。
  所谓“换月”,就是把手中临近交手月的原有合约结算,同时在买卖最活跃的月份(在定盘式买卖的市场中则是远期月份)建立新的合约。一般情况下换月都是保持同样数量合约,保持同样买卖方向。
  合约换月要留意如下要点:
  第一,要及早行动,不要拖到“最后一班车”。比如做芝加哥期货交易所的三月黄豆,到了三月一号,就属于交收月份。到二月底最后一个交易日前一两天,会有比较多的结算单。如果前一阶段被套牢的买单比较多那么结算时卖单较为集中,会令市况更加下沉;如果前一阵子被轧住的空头比较多,到时结算性的买入也必为大量,会令价位更往上窜。毋须讳言,需要动“换月手术”的,一般是被套牢而又决心守下去的单子。所以,拖到最后关头才出脱换月,只会挤作一团,相互践踏,使价位波动加剧,令损失增大。有经验的做法,是转为交收月份之前一个月就要着手部署,捕捉良机,尽量在还有十天就转月之前结算换月。
  第二,换月时,结算旧合约和建立新合约要同时以市价进行。不要一先一后,不要用限价。因为合约换月一个特点是保持同样数量的合约,如果时间上错开处理,先平旧仓再建新仓或先建新仓再平旧仓,要么手上变成“一无所有”,要么“旧爱新欢共处”,都违背换月原意。用限价有可能旧货结算到,新单做不到;或者反过来旧货出脱不了,而新单却成交了,和时间错开一样,都有可能背离换月的出发点。
  以上讲的是换月的技巧。其实我是一向主张“不怕错,最怕拖”的。合约要到了考虑如何换月的地步,说明是“拖”了,这不是好事情。要是赚钱货,结算就是套利,那还用得着伤脑筋去换月吗?
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