818期货学习网 > 期货书籍 > 期货策略(中) >

金融窖藏与资本泡沫

来源:未知

宏观经济层面的流动性对大宗商品价格的走势,存在着深层次的影响。

简单来说,货币投放过多,在商品供给和需求基本不变的情况下,由于钱多货少,则商品的标价要上升——这样的上升,就是资本泡沫。

有句成语叫做“奇货可居”,或者通俗点说就是“物以稀为贵”。一个商品的价格往往不是简单地由需求决定的,而更多取决于该种商品的稀缺程度。就以目前国内的商品期货品种而言,我们每天都要吃的、需求量最大的玉米、小麦、稻谷恰恰是价格最低的品种,一般一吨在2000-3000元之间。而作为非生活必需品的黄金,价格却最高,一吨能达到3亿元以上。

我们都知道,酒,越陈越香。人们将酒储藏在地窖里待其年久价高之后再拿出来出售,即所谓的“窖藏”。将“窖藏”的规律放到其他商品上,就逐渐演变成了后来的“囤货”。即将市场上的稀缺商品囤积起来,待供应短缺、价格上涨后,在适当的时候高价抛售。

期货市场出现以前,囤货的范围和影响力都比较有限。我们知道,最初创造期货市场的目的是价格发现和套期保值,即为现货商平抑价格波动。然而事实上,某个商品的期货品种一旦推出以后,价格波动往往不是变小,而是变得更波澜壮阔——之所以产生这样的结果,“金融窖藏”是首要原因。

所谓“金融窖藏”,就是用投资期货(或相关衍生品)的形式大量买人稀缺商品合约,造成供应短缺、价格上涨,待适当的时候再抛售的行为。特别是2004年以来,由于国际资本市场流动性泛滥,存在着大量的国际游资,在传统投资渠道逐渐收窄的情况下,巨额资金涌向商品市场开始金融窖藏。

相较于实物窖藏,金融窖藏有以下特点:

(1)只用实物窖藏10%的资金,事实上拥有了100%价值的商品的

所有权。

(2)不需要储藏运输,只要顺利保持持仓。

(3)只要进人交割程序即可获得实物,实际是拥有随时变现权。

(4)如果商品价格上涨,浮动盈利可以用于加仓买人,从而囤积更多的商品。

(5)金融市场对商品期货的需求增加,使得现货商惜售,增加了实物窖藏的需求,造成商品更加短缺。

作为金融窖藏的标的物,最好是稀缺的大宗商品,如原油、黄金、铜等。在产需基本平衡的情况下,金融窖藏几倍、几十倍,甚至几百倍地推高了商品价格(见图7-1)。

当然,如果受到经济面整体下滑、通货紧缩,宏观流动性不足的影响,金融窖藏的资金就需要套现,不断囤积的商品合约与商品实物价格开始反转,窖藏者会争先恐后地抛售商品或者合约……而由此造成的商品价格下跌必然是十分惨烈的。而泡沫挤破之后,价格会重新回到由供需决定的区间(见图7-2)。

 

期货手续费【与交易所同步更新】
期货保证金【与交易所同步更新】
猜你喜欢
分享
关闭