交易主体对市场流动性的影响(3)
(3)然而如果噪音过多、持续过久的话，就可能成为主音。噪音交易者在市场中发出噪音，就会有大量理性交易者积极将其纠正。稳步上涨的行情如果忽然中途跳水，如果是噪音的话，价格一般很快就能被拉回；但如果偏离过远、持续时间过久，就可能被市场理性投资者所认可，从而变成主音，如图7-20所示：
4.羊群交易者
金融市场中的“羊群行为”是一种特殊的非理性行为，是指授资者在市场信息不确定的情况下模仿他人决策的行为。羊群效应对市场流动性的影响主要有：
(1)驱使品种流动性聚集。某些品种交易活跃且稳定、流动性好，使得新进人的投资者更喜欢在该品种上交易。这些新进人的投资者也给该品种提供了流动性，给市场带来了良性循环。同理，投资者都不喜欢在流动性差的品种上进行交易，从而造成该品种流动性越来越差。
(2)驱使合约流动性聚集。类似于品种流动性，某个品种的投资者更倾向于进入到流动性好的合约进行交易，这就是各个期货品种的交易往往都集中在一个合约，而非平均分布的原因。
(3)驱使交易所流动性聚集。类似地，投资者更倾向于交易更活跃的交易所品种，这就使得品种流动性强交易所的市场份额越来越大，而品种流动性相对较弱的交易所的市场份额则越来越小。
(4)对流动性的掠夺。市场一旦出现趋势行情，羊群交易者容易跟风，市场上产生“追涨杀跌”的动力，从而使行情涨跌幅度扩大。此外，羊群力量显现出来的时候会非常强大，在对方缺少流动性的情形下，可能会造成流动性中断。
