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第04章 在混沌的市场中寻找秩序:道氏理论简介(3)

来源:未知

定理1;
道氏的三种走势: 市场指数有三种走势,三者都可以同时出现。第一种走势最重要,它是主要趋势:整体向上或向下的走势而称为多头或空头市场,期间可能长达数年。第二种走势最难以捉摸,它是次级的折返走势:它是主要多头市场中的重要下跌走势,或是主要空头市场中的反弹。修正走势通常会持续三个星期至数个月。第三种走势通常较不重要,它是每天波动的走势。
雷亚的用词大体相当精确,道氏的三种走势不仅适用于股票市场的指数,也适用所有市场。雷亚第一项定理可以重新整理如下:
股票指数与任何市场都有三种趋势:短期趋势,持续数天至数个星期;中期趋势,持续数个星期至数个月;长期趋势,持续数个月至数年。任何市场中,这三种趋势必然同时存在,彼此的方向可能相反。
长期趋势最为重要,也最容易被辨认、归类与了解。它是投资者主要的考量,对于投机者较为次要。中期与短期趋势都是附属于长期趋势之中,唯有明白它们在长期趋势中的位置,才可以充分了解它们,并从中获利。
中期趋势对于投资者较为次要,但却是投机者的主要考虑因素。它与长期趋势的方向可能相同,也可能相反。如果中期趋势严重背离长期趋势,则被视为是次级的折返走势或修正次级折返走势必须谨慎评估,不可将其误认为是长期趋势的改变。
短期趋势最难预测,唯有交易者才会随时考虑它。投机者与投资者仅有在少数情况下,才会关心短期趋势:在短期趋势中寻找适当的买进或卖出时机,以追求最大的获利,或尽可能减少损失。
将价格走势归类为三种趋势,并不是一种学术上的游戏。一位投资者如果了解这三种趋势而专注于长期趋势,也可以运用逆向的中期与短期趋势提升获利。运用的方式有许多种。第一,如果长期趋势是向上,他可在次级的折返走势中卖空股票,并在修正走势的转折点附近,以空头头寸的获利追加多头头寸的规模。 第二,上述操作中,他也可以购买卖权选择权或销售买权选择权。第三,由于他知道这只是次级的折返走势,而不是长期趋势的改变,所以他可以在有信心的情况下,度过这段修正走势。最后,他也可以利用短期趋势决定买、卖的价位,提高投资的获利能力。
上述策略也适用于投机者,但他不会在次级的折返走势中持有反向头寸;他的操作目标是顺着中期趋势的方向建立头寸。投机者可以利用短期趋势的发展,观察中期趋势的变化征兆。他的心态虽然不同于投资者,但辨识趋势变化的基本原则相当类似。
自从80年代初期以来,由于信息科技的进步以及电脑程式交易的影响,市场中期趋势的波动程度已经明显加大。1987年以来,一天内发生50点左右的波动已经是寻常可见的行情。基于这个缘故,我认为长期投资的"买进--持有"策略可能有必要调整。对我来说,在修正走势中持有多头头寸,并看着多年来的获利逐渐消失,似乎是一种无谓的浪费与折磨。当然,大多数的情况下,经过数个月或数年以后,这些获利还是会再度出现。然而,如果你专注于中期趋势,这些损失大体上都是可以避免的。因此,我认为,对于金融市场的参与者而言,以中期趋势做为准则应该是较明智的选择。
然而,如果希望精确掌握中期趋势,你必须了解它与长期(主要)趋势之间的关系。
定理2:
主要走势:主要走势代表整体的基本趋势,通常称为多头或空头市场,持续时间可能在一年以内,乃至于数年之久。正确判断主要走势的方向,是投机行为成功与否的重要因素。没有任何已知的方法可以预测主要走势的持续期限。
了解长期趋势(主要趋势)是成功投机或投资的最起码条件。一位投机者如果对长期趋势有信心,只要在进场时机上有适当的判断,便可以赚取相当不错的获利。有关主要趋势的幅度大小与期限长度,虽然没有明确的预测方法,但可以利用历史上的价格走势资料,以统计方法归纳主要趋势与次级的折返走势。
雷亚将道琼指数历史上的所有价格走势,根据类型、幅度大小与期间长短分别归类,他当时仅有3O年的资料可供运用。非常令人惊讶地,他当时归类的结果与目前92年的资料,两者之间几乎没有什么差异。例如,次级折返走势的幅度与期间,不论就多头与空头市场的资料分别或综合归类。目前正态分布的情况几乎与雷亚当时的资料完全相同;唯一的差别仅在于资料点的多寡。
这个现象确实值得注意,因为它告诉我们,虽然近半世纪以来的科技与知识有了突破性的发展,但驱动市场价格走势的心理性因素基本上仍相同。这对专业投机者具有重大的意义:目前面临的价格走势、幅度与期间都非常可能落在历史对应资料平均数的有限范围内。如果某个价格走势超出对应的平均数水准,介入该走势的统计风险便与日俱增。若经过适当地权衡与运用,这项评估风险的知识.可以显著提高未来价格预测在统计上的精确性。
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