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期货奇人高德利:判断大趋势,回调介入,小幅加仓(2)

来源:未知
  
  高德利坚称:”永远不要和市场争论”。如果主要趋势反转而对你不利,甚至被追缴保证金时.别理它。这时你应卖光,把整件事抛诸脑后,重新思考一番。
  
  投资股票时,摊平操作(Averaging down)获利可观,但在商品交易方面,你不敢这么做,因为保证金会要你的命。如果一磅铜值60美分,而价格跌到55美分,你全用现金买进,迟早可以获利。但是商品操作者应缴的保证金如为10%,如果铜价跌到55分才反弹向上,而且如果他真的去缴保证金,他可能会把子弹用光。
  
  投资商品会碰到的另一个问题是,如果你巨量操作,那么碰到”停板休币日”一连出现好几天,你就惨了。停板休币时,买卖根本不可能发生。交易所对每一种商品都有规定一天的涨跌停幅度--比方说,每英斗5美分。商品价格一涨跌到极限,当天的交易就要停止,而不管是不是还有很多未撮合的单子。这个规定是为了防止狂抛拍买,好让市场有喘息思考的空间,并对突变的波动做出理性的反应。但是在这种状况下,你赔的金额会是个无底洞,而且几乎没办法保护自己。也许你想平掉危险的空仓,但是日复一日,价格涨停,交易停止,你永远没办法做想做的事。
  
  偶而你们能脱手,但你得知道怎么做。比方说在砂糖交易方面,如果在美国市场你没办法动作,那么也许你能在伦敦做个相反的仓位。如果这还行不通,你可以试试选择权,但这些方法的代价都很高,唯一真能保护自己的方法,是时时刻刻掌握情绪,在狂潮涌起之前赶紧脱身。
  
  1960年代末和1970年代初,这种停板休市毁了华尔衔许多证券商,因为他们急于增加业绩,疏于建立客户的财务健全。一连串停板休市日下来,有时客户无法追加保证金,有时则干脆逃之夭夭,经纪商只好自己吞下亏损。许多有名的老证券商就这样破产。
  
  投资商品的原则
  
  综合而论,高德利认为投资商品的基本方法可以归纳为以下四个原则:
  
  1、确认主趋势,并决心采取大动作。
  
  2.在主要趋势回档时建立仓位。
  
  3.在以后的回档,另建仓位,但数量要愈来愈小。
  
  4.趋势走完时,整个程序倒过来做,籍以平仓。
  
  这就是高德利的系统始末。他说:”这相当简单。如果肯跟我在一起几年,而且肯心无旁骛地做的话,几乎任何人都能被调教成成功的商品投机客。”也许他说得对吧;但遗憾的是,对我来说,这跟临渊履薄很简单的说法似乎同样草率--问题出在跃落深渊的后果。行走于铺在走道上的木板十分简单,但是木板要是铺在尼加拉瓜瀑布上又如何?如果做错仓位的惩罚只赔10美元,那么照高德利的话去做也许很简单,但如果多待在市场数周的惩罚是上百万美元,那么你需要钢铁般的胆子和惊人的信心才敢行动。
  
  他谈到他的简单系统时,令我不禁想到提尔登(Bill Tilden)所撰的网球著作。这里,所有的事情也都很简单。阁下生来六尺四寸高,体格很棒--顺带一提的是,还有英俊非凡的面貌。你满脸堆笑,挥拍发出的球强而有力,因此不得不找个新名词,”快速球”来形容它。对手张大眼睛,怎么也打不到。万一不幸对手击回,你使尽吃奶的力气让球高飞过去,对手反拍没打中。如果对手高举拍子或用别的方法轻拍过网,这时你早巳如饿虎扑羊地上网,球一弹起便迅速轻击过去,球掉到底线,你便能轻轻松松地赢了。真的非常简单。但你不是提尔登,去试试看吧。
  
  同样的,你不太有希望利用高德利的简单系统,除非你本人就是高德利,具有相同的经验。相同的决断,相同的个性,而且对自己的恐惧和欲望有同样钢铁般的控制能力。
  
  对大多数投资人来说,高德利,”心无旁骛”的观念也许没那么简单。他在办公室的时候,一分一秒都在注意他有兴趣商品所发生的每一笔交易。他说,交易时间内,他告诉办公室同事不要跟他讲话,如果有什么事情要交代,他会用动作表示,而不讲话。他不会离开办公室去参加消防演习,甚至也不会叫别人下楼去:他只是挥挥手。
  
  高德利说,投机商品要赚钱,白天不能有其他嗜好,其他事也不能做。
  
  尽信书不如无书
  
  高德利在自己的心灵外筑起铜墙铁壁,任何外界无法完全确定的意见和资讯一概不理。由于几乎没有资讯符合标准,难怪他说,他根本不在意任何事实,只看市场走势。我初次听到这番话时不免大吃惊,但在他解释之后,我觉得蛮有道理的。
  
  首先,事实也可能是虚构的。我们必须怀疑,任何讯息可能是要引入误人歧途。
  
  其次,没人知道它是不是完整的--挂一漏万的消息往往比没消息还糟。
  
  第三,即使它通过了前面两项考验,我们仍然可以这么想:任何真实的事情都巳经反映在市场上了。
  
  高德利说:拿可可豆来说,全世界的可可豆几乎全都种在加纳和奈及利亚。来自这两国的消息是由它们的行销机构发怖的,而这些消息却像是替可可豆种植商争取最好价格的工具--跟塔斯社一样,发布的消息公正不偏,又全都是事实。其他商品的"消息"也一样。比方说,最近几年小麦的大波动,往往跟苏联及其他外国政府的采购有关。但他们会预先宣布他们要做什么事吗?绝不会。他们在各个市场用不实的传言和瞒天过海的动作掩饰他们的交易。『消息灵通的投机客』听信所有的消息,买进之后才知道上当了。如果你知道市场走势的意义,那么市场走势就会说实话。”商品市场中有另一种完全想诱君入瓮的『消息』,比方说传称大陆谷物公司正在买进。经纪人打电话告诉我这类的事情时,我总是挂断电话不听。首先,大陆公司可能是为别人下单。或者,它可能是为了平衡某个月的仓位。对冲另一个月份的相反仓位。”或者它之所以买卖,可能只是为了混淆市场视听。”
  
  总而言之,我们在商品投资快讯和其他传播媒体上看到和听到的事情,几乎全都会误导人,因此迈向成功的第一步便是完全不理会这些讯息。高德利说过椉拢簿褪腔我患矣忻镜闹と治鍪Γ飧鋈耸撬目突АD鞘备叩吕盟奶蚪撕习迤诖U馕环治鍪Ψ浅=粽牛谑桥艿剿陌旃宜担渭忧侵翁窖蟮闹と右等嗽被嵋椋腥嗽げ夂习寮鄹窦唇碌?/P>
  
  这位分析师说:“还不只这样呢。”他拿出时代周刊(Time)一篇有关台板业的报导,文内断言价格即将下跌。
  
  高德利大吼:”拿开!锁在你的公事包内!你应该知道,不要把那种东西放在我桌上,那些东西全都是垃圾!
  
  讲起这段往事时,高德利怒容再现,就橡吃素的主教谈到食人族拿人肉给他吃一样。每一件事情都不对。首先,时代同刊的内容也许不是实情。更糟的是,它是人云亦云写出来的。这方面如果有什么事实的话,总会在市场中反映出来。
  
  高德利说,有一天,跟中东有关的一家著名国际银行的一位帅哥来找他说:”我们知道你正在买铜。”高德利通常不回答这种问题,但这一次他回答说:”可能吧!”
  
  这位年轻人继续说:”我们在伦敦的人传来铜的消息。我们在那里的一家银行和其他单位所做的经济报告指出,全世界的铜太多了。你为什么不等到一年后才买呢?”
  
  高德利回答说:”因为现在它上涨。”这位帅哥离开时还不嫌麻烦地留给高德利一大堆研究报告。几天后,中国的贸易代表团在伦敦露面,积极买进全世界流通在外的铜,市场如火箭般一飞冲天。
  
  注意商品趋势
  
  高德利举出一个很少见的事情为例说,这种少见事情可能是很有用的事实资料。他说,玉米虽然迟到十一月才会收割,但是关键月份却是在夏季。在连续干旱好几个月之后,有位专家莅临印第安纳州和伊利诺州农田后发表意见说,干旱持续了那么久的时间,现在下雨也无济于事,收成一定会很差。
  
  如果玉米巳经从2美元涨到4美元,那么这个消息即使是真的也没用。但如果玉米只从2美元涨到2.20美元,那么也许应该买进,这个消息可能巳为人们所知,但市场或许对其他的“事实资料”更有兴趣,如咸信苏联应该丰收,因此没能注意到中西部的旱灾。
  
  我问了个间题,也就是如果某人搬到印第安纳州并成为玉米专家时,会发生什么事?高德利答称,这或许很管用,不过非有超人的耐性不可。
  
  任何时候高德利都必须注意十种不同的商品,才够填满他的脑子,也才足以了解不同的价格走势,如此一来,其中一种总会展现明显的主要趋势,让他据以行动。晚上他躺在床上。咀嚼著白天的价格起伏,直到其中一种图形开始跟他讲话为止。过了一阵子,他觉得压力慢慢增大,就会再仔细想想。
  
  回过头来再谈骗人的”事实资料”。高德利说,只要不知道群众在做些什么,就很容易摆脱群居本能,所以他拒绝听”消息”。场内经纪人跟他往来约一年之后,就不太敢把新闻快报告诉他。
  
  以前在芝加哥的时候,高德利曾拜访一家著名谷物交易公司的高阶主管。他问说,像他们那种公司正买进或卖出的消息,对投资人来说有没有用。那位高阶主管说,一点用处也没有,因为他的公司可能透过一位经纪人卖出,但却经由其他三位经纪人买进。然而,当美林公司(Merrill Lynch)每个办公室传遍”大陆谷物公司正在买进”的消息时,总会有两三个客户跑去下买单,想靠这种讯息获利。
  
  走势明朗方出击
  
  高德利谈到另一个故事说,他有位客户是跑船的无线电操作员。每次他上岸,他总把航行途中存下的钱倾囊投机商品。他会坐在高德利的办公室内,利用复杂的色笔画图方法,描绘他有兴趣的商品走势图。有一天他来了,连续四天都没下单子。
  
  高德利自言自语地说:”也许他终干变聪明了。”有一天早上高德利的助理高叫:”庞奇
  
  (Bunge,一家大型交易商)正在买小麦。”这位无线电操作员飞也似地跑到接单员处,差点没摔倒,下了买单。结果小麦价格下跌了,如同以往,他的积蓄泡汤了。稍后高德利问他:”你为什么要做那种事呢?”
  
  这位无线电操作员答称:”我不知道,也许我是闲得发慌吧!”
  
  高德利在”专业商品操作者”(The Professional Commodity Trade)中解释了他的操作规则,这些规则似乎是他操作方法的精髓。他所有的成功故事都证实了这些规则可用性高,而他最糟的经历,多数时候是因为他违反了其中一项规则。
  
  每天晚上,他都会对每一种有兴趣的商品填一张大卡片,上面列示长期的趋势,短期的趋势,价格目标以及他目前的操作策略。一旦写在卡片上,他就不会背离所采用的策略。随兴而作,付出的代价总是十分昂贵。
  
  价格上涨太多的商品,他也不进场。他坚持,只在整个走势型态明朗化时才动作,这表示,在他密切注意的八或十种商品中,任何时候可能没有,也可能有一种似乎值得投入的走势出现。
  
  大经纪商对客户所提供的服务之所以那么昂贵,原因之一是他们随时对每种商品都可提供意见供参考。我曾经交谈过的个人操作者指出,真正优秀的商品投资专家有如风毛麟角:甚至一家经纪商也找不出一个。能兜揽客户的多数交易员本身就是输家,但他们推销竞能讲得口抹横飞。
  
  努力建立好仓位
  
  要建立好仓位很难,而且几乎不可能说做到就做到,你需要花上好几周或一个月以上的时间。在高德利的大作中,他说明了这件事有多难。
  
  1971年11月和12月,他相信银价会上涨,并在1.40美元处买进,建立了不错的仓位。1972年初,他虽然觉得银价还会涨得更高,但他可以在较低的价格回补,并抓住其余的涨势,所以他以1.55美元脱手。但银价却一路直上到2.50美元,他肯定银价还会涨很多,所以他决定等三件事情发生再买:,首先,回档幅度为涨势的40%或50%:其次,量萎缩,市场人气普遍低沈,第三,价格回跌到合理的水准,比方说,上一个整理区。
  
  遗憾的是,银价并没有回跌,直冲到2.70美元。高德利说,这段期间内他体重增加了约10磅。
  
  最后小趋势终于反转。3月1日银价涨停板,3月2日跳空开高.冲刺结束后便急转直下,以2.64美元的低点做收。3月5日又跌停,高德利决定该进场了。
  
  他认为,涨幅50%的回档应把七月银价拉回到约2.20美元,同时他认为他确认现货银在2.05美元到2.10美元处有支撑,相对的,七月银价应是2.15到2.25美元。
  
  他决定一定要等到银价跌到那个价位,不管这中间发生什么事。很幸运的,七月银价在两周内就跌到2.20美元,高德利买进了125口,一个多月内它竟然就徘徊在这个价位附近。
  
  手气真背!4月17日,七月银价重跌到2.12美元,高德利赔了12万5000美元。这时他再以约2.13元的价格买进40口七月银。接下来三周,银价又盘旋在这个价值附近,但虽逐渐萎缩,投机客的多头仓也纷纷平掉,这表示大户接手迹象明显。
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