五、投资属性——资本流动(2)
除了关注利率水平的差异和变动趋向，我们还需要注意资本的绝对数量。由于国际黄金是以美元标价，所以美元的充裕度或者说发行数量直接关系到追逐黄金的资本数量的多寡。作为中长期黄金投资者，我们需要关注美元年度发行量的变化，月度变化容易受到季节性的影响，比如圣诞节时的货币流通量就远大于平时。美元的发行量主要有三个度量口径：M1,M2和M3。对黄金价格影响最为深远的是M3，这是流通在全世界美元的极佳度量指标。我们可以从http://www.shadowstats.com这个网站上找到上述三个口径的美元发行量变化情况。由于美国政府从2006 年开始不再公布M3 的发行量，所以此后的M3数据都是非官方的。图4-38是美元截至2011年5月15日的发行情况，可以看到美元M3 发行量在最近3年不断飘升，令人触目惊心。资本绝对数量暴增容易引起通胀不断上升，最终导致金融体系和经济出现问题，这就使得黄金的货币属性得以显现，同时大量的资本必然使得资产配置发生变化，对黄金的投资需求增加。而通胀使得保值需要增加，黄金作为商品，其抵御物价水平上涨的能力与大宗商品一样。
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