二、美国商品期货交易委员会的大户报告制度（The CFTC’s Large-trader Reporting System,LTRS)

为了更有效地对期货市场实施监管，美国商品期货交易委员会采用了一套十分完善的信息搜集体系。根据《商品交易法案》的相关规定，美国商品期货交易委员会从交易所、结算会员、期货佣金商（FCM)、境外经纪商和交易者等各个来源搜集市场数据和持仓信息。对需要提供报告的公司和交易者，美国商品期货交易委员会通常会秘密地指定报告的数量，以确保其所提供信息的保密性。除非出现特殊情况，否则美国商品期货交易委员会禁止公开任何有关个人的所持头寸和交易记录的信息。为了更好地说明大户报告制度，以下将分别对与其相关的各类信息加以介绍。

(一）结箅会员信息（clearing—member data)

交易所除了要向美国商品期货交易委员会提供关于交易量、开仓量、交割量、平仓量和价格等信息外，还需要提供对持仓量的统计数据及每个结算会员的交易情况。在每个交易日结束之后，交易所应向美国商品期货交易委员会提供每个结算会员的多头持仓量和空头持仓量、买入和卖出的合约数以及实际交割和平仓的合约数。上述信息应分项列出，期货合约按照不同月份的合约列出，期权合约则分别针对看涨和看跌期权按照不同的到期日和敲定价格列出。表2-8是芝加哥期货交易所玉米期货交易的结算会员信息中的一部分。

美国商品期货交易委员会的工作人员将利用上述信息来识别某一个期货品种的交易中或多个交易所的多个期货品种的交易中大户的持仓情况，并对大户报告进行审计。不过，从结算会员信息中无法识别出对各类头寸享有利益的所有者的情况，因为某个结算会员的客户持仓量总计通常代表着一个或很多个交易者。如果某个交易者同时控制了好几个结算会员的客户持仓量中很大的一部分，那么从清算会员信息中通常无法发现该交易者已经控制了整个市场中的很大一部分合约。为了对这种情况实施有效的监控，美国商品期货交易委员会引入了市场监督机制中的核心内容——大户报告制度。

(二）大户信息（large—trader data)

有效的市场监管机制必须能够科学地评估各个交易者的行为和市场各方的潜在力量，并能有效地实施对投机者头寸的限制。为了达到这一目的，美国商品期货交易委员会和交易所采用了一套完善的大户报告制度（LTRS)，以应对期货市场中大部分交易者是通过中介商来进行交易的现状。根据大户报告制度，结算会员、期货佣金商（FCM)和境外经纪商每天应向美国商品期货交易委员会提供文字性的报告，说明那些在某一品种（或某些品种）合约的交易中持仓量达到或超过美国商品期货交易委员会相关规定的交易者所持的期货和期权头寸情况。在每个交易日收盘后，需要提供报告的公司（其定义详见前面COT报告制度中的术语解释（一）应就所持头寸达到或超过美国商品期货交易委员会相关规定的交易者的持仓情况提供详细的报告，包括该交易者在任意月份的期货合约和任意到期日的期权合约头寸。该公司应报告符合上述条件的交易者手中所持的所有以某种（或某些）资产为标的物的期货合约和期权合约的头寸。

所有提供给美国商品期货交易委员会的大户报告中的头寸总计起来，通常可以反映出任一期货品种的市场中大约70%-90%的未平仓合约数。对需要提供大户报告的合约持仓量标准，美国商品期货交易委员会的规定为从25手到1000手合约不等。各个期货品种的具体标准主要是根据该品种市场上的总开仓量、交易者的持仓量和交割量等因素来确定。美国商品期货交易委员会会根据市场的变化随时对各期货品种的标准进行调整，以便同时达到监督市场和减轻期货业报告负担的目的。有关某一特定期货品种的大户报告标准，可到美国商品期货交易委员会的网站上查阅。

由于交易者通常会通过不止一个经纪商进行交易，有时单个交易者还可能同时在不止一个账户上持有头寸，针对这一情况，美国商品期货交易委员会会将相关账户的信息汇集到一起，以便其工作人员对信息进行汇总分析。一旦某一个账户达到应提供报告的标准，美国商品期货交易委员会可能会直接与交易者联系，要求其提供一份更为详细的报告（与常用的报告格式不同），这有助于美国商品期货交易委员会判断某个账户是一个新的交易者还是现有交易者的附加账户。只有正确识别账户类型，并对其信息加以汇总，才能合理地评估交易者对市场产生的潜在影响，并对投机头寸进行限制。

运用不同的软件，可以把原始的大户信息转化为可供分析的资料。美国商品期货交易委员会的专家们会从不同的角度来分析大户报告中的信息。表2-9是一个简要的大户报告。

在少数情况下，当交易者同时通过多个需要提供报告的公司进行交易时，为了避免出现信息遗漏，美国商品期货交易委员会还会要求交易者提供另一种形式的报告，说明在某一段特定时间内其每日开仓的期货和期权合约数、买入和卖出的合约数、交割的期货合约数和执行的期权合约数。此外，为更好地实现对市场的监管，美国商品期货交易委员会仍在不断完善其大户报告制度。

 

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