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套期保值前需要满足的条件

2014-04-08 18:37   来源:818期货学习网



能够影响股指期货套期保值效果的因素有很多,值得注意的一点是,有需要进行套保是一回事,能不能有效进行套保则是另一回事。所以在进行套期保值的交易前,需要关注并满足如下条件,才能进行套期保值交易:

1.对现货头寸的要求

只有当现货股票头寸符合如下两个条件,才能够利用股指期货合约进行有效的套期保值:现货股票组合跟股指标的指数在价格运动趋势上要有较好的一致性;现货股票组合跟股指标的指数在价格波动上具有较髙的相关性。

2.对投资者的要求

并非所有的投资者都有必要对他的股票头寸进行套期保值,主要原因有两个:首先股指期货主要对冲的是股票(组合)的系统性风险,对于主要面临的是非系统性风险的投资者,没有必要也不可能有效地利用股指期货进行套保。真正需要进行套期保值操作的投资者主要有两大类:

(1)需要持有股票组合较长期限的投资者。他们在现货操作上较为缺乏灵活性,为防止股价在将来一段时间产生不利变动而带来损失,需要进行套期保值。这一类投资者又可分为两个小类:主动投资者和被动投资者。前者是指对所持股票组合的长期增值性很有信心,愿意长期持有股票头寸,但又担心在短期内由于系统性风险因素的影响使股票组合的价值产生不利变动,为安全起见需要对现货头寸进行保值,以维持账面价值的稳定性。而被动投资者是指被迫在一定时期内不能对持有的股票组合进行卖出操作的投资者,为防止到能够进行卖出时由于系统性风险导致股价的下跌,需要利用股指期货对现货头寸进行保值。

(2)需要对股票头寸进行远期操作的投资者。为防止在到期交易时价格产生不利变动而在期货市场上进行保值操作。根据远期操作方式的不同可分为两种情况:一类是要在远期买入股票组合,为防止到期时股票组合价格上涨支付更多成本,而买进股指期货进行保值。如果到买入现货组合时价格果真上涨,则可通过期货的盈利冲减增加的支付成本,从而将实际购买成本锁定在期初价格上。第二类是要在远期卖出股票组合,为防止到期卖出时价格下跌减少股票销售收入,而在期货市场上卖出股指期货合约,如果价格果然下跌,则可通过期货盈利弥补期货收入,使现货组合实际收入锁定在期初价格上。就是那些主动或被动不进行即期买卖操作以规避系统性价格风险的股票投资者会有进行套期保值的需要。

3.对投资时机的要求

投资者为最大限度地获取投资收益,并非在任何时刻都需采用股指期货的套期保值策略。首先,股市上涨阶段可采取部分保值或不保值,股市下跌阶段则可采用完全保值策略。其次,根据现货头寸的调整及价格走势的预期,在考虑保值成本的基础上,动态跟踪、随时调整期货头寸的过程,扩大或减小期货头寸。

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