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透过价格传导规律解读PPI

2014-05-11 19:58   来源:818期货学习网



物品的整体价格水平的波动通常是先出现在生产领域,然后通过产业链开始向下游产业扩散,直到最后波及消费品本身,这就是价格的传导规律。根据这个规律,PPI和CPI虽然是两个不同的概念,可是PPI依然能对CPI产生一定程度的影响。PPI主要反映的是生产环节的价格水平,而CPI反映的是消费环节的价格水平。

在上面,我们提到了产业链这个概念。产业链一般可以分为这两条:第一条是以工业品为原材料的生产,第二条是以农产品为原料所进行的生产。

第一条生产链存在这样的传导关系:由原材料传递到生产资料再传递到生活资料。我们可以看一个这样的例子,当钢铁价格出现了上升,于是就会造成汽车制造商的生产成本的提高,那么最终就会造成汽车的价格出现上升。

第二条产业链存在这样的传导关系:由农业生产资料传递到农产品最后传递到食品。例如,当化肥、农药等价格出现了上升,于是面粉、大米等农产品的生产成本高了,当然就会接着涨价,这样一来,以粮食、农产品等作为原料的食品,如方便面、糕点等也必然会提价。

在我国,从这两个传导的路径来看,尤其是第二条产业链因为传导时间短、利润空间小等特点,使农产品向食品的传导表现得比较明显。近年来,粮价上涨是拉动CPI上涨的一个主要因素。

CPI指数不但包括了消费品的价格,同时也包括了服务的价格,所以CPI与PPI在统计口径上没有严格的对应关系,有时CPI与PPI的变化可能出现不一致的情况,但在通常情况下两者之间还是符合价格传导规律的。

在现实生活中,价格传导不明显或价格传导出现断裂的情况有时候也是存在的,这主要是因为工业品市场处于买方市场,同时政府对公共产品价格进行了一定程度的人为控制。一般当市场条件不同的时候,工业品价格向最终消费价格传导会出现以下两种可能的情况。

当在卖方市场条件下,成本上涨而引起的工业品价格(如电力、水、煤 炭等能源、原材料价格)上涨最终会顺利传导到消费品价格上。

当在买方市场条件下,商品供大于求,造成销售不畅,这时候工业品的价格就很难传递到消费品价格上,于是企业就需要采取压缩利润的方式来消化上涨的成本。这样的结果最终会表现为中下游产品价格稳定,甚至可能出现继续走低的情况,企业贏利也会持续减少。这时企业就可能会有部分难以消化成本上涨的压力,面临破产的危险。

从现在的实际情况来看,那些可以顺利完成传导的工业品价格(主要包括电力、煤炭、水等能源、原材料价格)如果任凭市场的变化就可能会出现整个物价的剧烈波动,所以这些工业品的价格目前都属于政府调控价格的范围。当上游产品价格PPI持续走高,企业无法顺利把上游成本转嫁出去,不能让最终消费品的价格CPI得到提高,那么PPI先行指标的作用就不明显。

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