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期货强平集合竞价的内在影响

2014-03-02 18:02   来源:818期货学习网



期货市场经常会出现客户被强行进行集合竞价的情形。即客户重仓交易,行情往不利于客户持仓方向发展,收盘结算时风险度大于100%,期货公司风控部门会根据相关规定给客户致电或发短信,提示交易风险,并警告如果客户未能在开盘前入金降低风险度,期货公司有权依照规定给客户实施强行平仓。

很多情况下,客户不愿追加资金,或者来不及追加资金,而隔夜国外行情又继续向客户持仓不利的方向发展。期货公司风控部门为了防范极端风险事件的发生,会将这些客户的持仓在集合竞价时间报单平仓。我们来分析一下这种现象对市场带来的影响。

(1)风控部门的行为是符合交易所和期货公司风控规则的,但是实际上打乱了客户的交易计划。

(2)风控部门报单的价格是可以选择的,但风控部门的职责是期货公司的风险最小化,而并非客户利益最大化,所以只会片面追求成交的概率。而在封闭式集合竞价规则下,使得成交概率最大的做法就是报出能成交的最优惠的价格,即反向停板价格。

(3)注意到两点:一方面很多客户并不愿意参与集合竞价,强行竞价增加了报单量,而且是砍仓性质的报单量;另一方面,强行竞价报出了一个使得亏损方亏损最大化的价格。

(4)如果强行竞价是个别现象,那么小单量对本来会产生的开盘价产生的影响可以忽略不计。但是实际情况是,出现这种强平现象的行情一般就是极端剧烈的行情,会有大批量的客户面临强行集合竞价。特别是当其中还有一些大资金大持仓的客户时,就容易形成巨量竞价单封板的局面。

(5)根据集合竞价成交量最大原则,原本在无强平的情形下,市场的开盘价可能是-3%,但是由于大量强平单以跌停板价格报出,市场开盘价可能就是-4%甚至直接是跌停板封住,期货公司的风控部门很可能成为风险行情的真正推手。

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