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第三节 黄金市场的构成和交易方式

2014-07-20 18:37   来源:818期货学习网



黄金市场,顾名思义就是黄金生产者和供应者同需求者进行交易的场所。世界黄金市场的构成可以由图2-1看出。

世界各大黄金市场经过几百年的发展,已形成了较为完善的交易方式和交易系统。其构成要素从作用和功能上来考虑,可分为:

1.为黄金交易提供服务的机构和场所

在各个成功的黄金市场中,为黄金交易提供服务的机构和场所各不相同,具体划分起来,又可分为没有固定交易场所的无形市场,以伦敦黄金交易市场和苏黎世黄金市场为代表,可称为欧式,在商品交易所内进行黄金买卖业务的,以美国的纽约商品交易所(COMEX)和芝加哥商品交易所(IMM)为代表,可称为美式;在专门的黄金交易所里进行交易,以香港金银业贸易场和新加坡黄金交易所为代表,可称为亚式。

欧式黄金交易没有一个固定的场所。在伦敦黄金市场,整个市场是由各大金商、下属公司间的相互联系组成,通过金商与客户之间的电话、电传等进行交易;在苏黎世黄金市场,则由三大银行为客户代为买卖并负责结账清算。伦敦和苏黎世市场上的买家和卖家都是较为保密的,交易量也都难于真实估计。

美式黄金交易市场实际上建立在典型的期货市场基础上,其交易类似于在该市场上进行交易的其他商品。期货交易作为一个非营利机构本身不参加交易,只是为交易提供场地、设备,同时制定有关法规,确保交易公平、公正地进行,对交易进行严格的监控。

亚式黄金交易一般有专门的黄金交易场所,同时进行黄金的期货和现货交易。交易实行会员制,只有达到一定要求的公司和银行才可能成为会员,并对会员的数量配额有极为严格的控制。虽然进入交易场内的会员数量较少,但是信誉极高。以香港金银业贸易场为例,其场内会员交易采用公开叫价、口头拍板的形式。由于场内的金商严守信用,鲜有违规之事发生。

2.黄金市场买卖双方的参与者

国际黄金市场的参与者,可分为国际金商、银行、对冲基金等金融机构,各种法人机构、私人投资者以及在黄金期货交易中发挥很大作用的经纪公司。国际金商最典型的就是此前伦敦黄金市场上的五大金行,其自身就是一个黄金交易商。伦敦金交易占目前国际黄金交易的70%以上,由五大银行进行的伦敦现货金的定价就是整个国际黄金价格的标准。由于它们与世界上各大金矿和黄金商有广泛的联系,而且其下属的各个公司又与许多商店和黄金顾客联系,因此,五大金商会根据自身掌握的情况,不断报出黄金的买价和卖价。当然,金商要负责金价波动的风险。

银行又可以分为两种:一种是仅仅为客户代行买卖和结算,本身并不参加黄金买卖,以苏黎世的三大银行为代表,他们充当生产者和投资者之间的经纪人,在市场上起到中介作用。另一种是做自营业务,如在新加坡黄金交易所(UOB)里就有多家自营商会员是银行的。

最近20年来,全球对冲基金尤其是美国的对冲基金活跃在国际金融市场的各个角落。在黄金市场上,几乎每次大的下跌都与基金公司借入短期黄金在即期黄金市场抛售和在纽约商品交易所黄金期货交易所构筑大量的空头头寸有关。一些规模庞大的对冲基金利用与各国政治、工商和金融界千丝万缕的联系往往较先捕捉到经济基本面的变化,利用管理的庞大资金进行买空和卖空,从而加速黄金市场价格的变化,从中渔利。

各种法人机构和个人投资者既包括专门出售黄金的公司,如各大金矿、黄金生产商、专门购买黄金消费的(如各种工业企业)黄金制品商、首饰行以及私人购金收藏者等,也包括专门从事黄金买卖的投资公司、个人投资者等,种类多样,数量众多。但是从对市场风险的喜好程度划分,又可以分为风险厌恶者和风险喜好者:前者希望回避风险,将市场价格波动的风险降低到最低限度,包括黄金生产商、黄金消费者等;后者就是各种对冲基金等投资公司,希望从价格涨跌中获得利益。前者希望黄金保值而转嫁风险;后者希望获利而愿意承担市场风险。

经纪公司是专门从事代理非交易所会员进行黄金交易,并收取佣金的经纪组织。有的交易所把经纪公司称为经纪行。在纽约、芝加哥、香港等黄金市场里,活跃着很多经纪公司,它们本身并不拥有黄金,只是派场内代表在交易厅里为客户代理黄金买卖,收取客户的佣金。

3.有关的监督管理机构

随着黄金市场的不断发展,为保证市场的公正和公平,保护买卖双方利益,杜绝市场上操纵价格等非法交易行为,各地都建立了黄金市场的监督体系,比如美国的商品期货交易委员会(CFTC)、英国的金融服务局(FSA)、中国香港的证券与期货管理委员会及新加坡金融管理局等。

4.有关的行业自律组织

最为著名的是世界黄金协会,它是一个由世界范围的黄金制造者联合成立的非营利性机构,其总部设在伦敦,在各大黄金市场都设有办事处。其主要功能是通过引导黄金市场上的结构性变化(比如消除税收、减少壁垒、改善世界黄金市场的分销渠道等)来尽可能提高世界黄金的销量,对世界黄金生产形成稳定的支持,并在所有实际和潜在的黄金购买者之间树立起正面的形象。

成立于1987年的伦敦黄金市场协会(LBMA),它的主要职责就是提高伦敦黄金市场的运作效率及扩大伦敦黄金市场的影响,为伦敦招商;促进所有参与者,包括黄金生产者、精炼者、购买者等的经营活动;同时与英国的有关管理部门,如英国金融管理局、关税与消费税局等共同合作,维持伦敦黄金市场稳定有序的发展。

实际上,以上各种交易所与金商、银行自行买卖或代客交易只是在具体的形式和操作上不同,其运作的实质都是一样的,都是尽量满足世界不同黄金交易者的需要,为黄金交易提供便利。

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