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东京国际金融期货交易所

2014-01-20 19:49   来源:818期货学习网



东京国际金融期货交易所(TIFFE)是以短期利率期货为主的交易所,成立于1989年4月,同年6月30日正式开业。由于当时利率和汇率自由浮动,使日本金融机构面临着前所未有的风险。以欧洲日元计价的贷款、债券、大额可转让存单和商业票据的大幅度增长,使金融企业寻找相应的金融保值工具的要求非常迫切。东京国际金融期货交易所的建立是为了顺应日本金融市场化和国际化的发展趋势,推动了日本金融期货的发展进程。

  东京国际金融期货交易所(TIFFE)是个非营利、会员制的组织, 会员可分为结算会员及非结算会员两种, 包括日本及国外主要银行、券商、保险公司、货币市场经纪商及期货经纪商。TIFFE 为日本金融期货市场提供了交易平台、中心交易对手、结算交割等服务, 并维护市场的公平性及透明度,主要交易金融期货、期权、利率调期和复合型衍生产品。

  东京国际金融期货交易所成立后的前几年发展很快,1989年6月,推出欧洲日元3个月利率期货交易,随后又推出美元/日元期货合约,1991年7月推出欧洲日元3个月利率期权交易,1992年推出1年期欧洲日元期货交易,成为世界上最重要的金融期货交易中心之一。但是,近几年受欧洲央行调低银行间隔夜利率的影响,欧洲日元期货交易出现急剧萎缩,2001年交易量为762万手,比2000年的1709万手下降55%,为历史最低,日均交易量为3万手。2002年4月日均交易量下降到2万手左右,低时不足1万手。

东京国际金融期货交易所服务功能

 

一、提供交易平台
  TIFFE 使用全自动计算机交易系统(Fully 123 Automated Computer Trading System;FACTS)处理买单与卖单的输入及撮合程序、执行交割程序、及提供实时数据给会员。这套系统使会员可透过自己的计算机终端机执行下单指令, 并在买卖单撮合后,可立即收到交易确认单。

二、提供中心交易对手
  TIFFE 为所有会员的交易对手。若会员发生违约时, TIFFE 将代替违约会员进行交割,如此可降低会员暴露的信用风险。

三、办理结算交割作业
  TIFFE 提供结算系统, 并由TIFFE 为买卖双方的交易对手, 以保证交割的进行。每一个结算会员必须在TIFFE 指定的清算银行开设日圆及美元账户, 以利于保证金的结算。各清算银行透过中央银行的金融网络系统( Financial Network System)进行资金的移转, 由于TIFFE 是中心交易对手, 因此所有会员的资金结算移转对象皆是TIFFE。

四、提供在线交易信息及实时市场信息
  TIFFE会员可透过与交易所联机得到实时的交易信息。另外,不论是会员与否,皆可得到实时的市场信息。TIFFE 还有许多其它的功能以维持稳定且可信赖的交易过程,例如:计算机系统的管理、市场的监视、新商品的发展, 及仲裁会员间的问题等

五、风险控管
  在期货市场中,市场的可信度是建立在保证金制度、每日洗价制度与安全且稳定的计算机系统。对TIFFE 而言, 其会员大多为世界主要金融机构, 更增加了市场的信赖度。万一发生会员违约的情形时, TIFFE 可透过保证金制度、会员与客户账户分离的方式, 及损失赔偿基金(Loss Compensation Fund)来减少损失。TIFFE 的风险控管方法:

  1、会员资格的要求(Quality of Members)

  所有的TIFFE 会员必须具有一定的财力条件、专业知识及期货交易经验, 另外还必须定期提交财务报表至交易所。

  2、每日洗价(Mark-to-Market)

  所有未平仓的合约皆需以每日的结算价来重新计算其价值, 此举的目的在于避免会员累积过多的损失。

  3 、TIFFE-SPAN 保证金系统(TIFFE-SPAN Margin System)

  TIFFE-SPAN 是一套由TIFFE 以SPAN为基础而发展出来的保证金系统。这套系统可根据会员及其客户的部位作投资组合分析, 藉以估计出会员的风险及可能发生的最大损失。透过这套系统, 可使TIFFE及其会员完全认知到潜在的市场风险, 并使TIFFE 有能力处理会员违约的情形。

  4、会员与客户资金分离存放(Segregation of Customers’ Funds)

  为了保护投资人的权益, TIFFE 要求会员必须将客户的资金与其本身的资产分开存放, 如此可保护客户的保证金不会因会员违约而遭受损失。

  5、违约损失赔偿基金(Financial Safeguard)

  若结算会员违约, 则交易所将会清算违约会员的部位。在清算过程中所产生的损失, 由违约会员的保证金来支付, 若不足, 则动用损失赔偿基金( Loss Compensation Fund) 来支付。至于违约会员的客户部位, 可由客户自行决定要移转至其它结算会员或进行清算。

  7、市场监视( Surveillance)

  为了维护市场的公平, TIFFE 成立了市场及交易部门( Market and Trading Section),负责实时的市场监视作业,避免不公平或非法的交易或下单情形发生, 及检查会员的部位, 以维持市场的透明度及公平性。

  8、会员检查( Inspection)

  TIFFE 设有检查部门负责检查会员的运作情形, 包括下单的执行、会员保证金的处理、是否遵循金融期货交易法的规范及TIFFE 的规定。这个部门会给予会员适当的指导,并将检查结果向主管机关报告。

  9、下单的价格及数量限制

  为了避免会员因输入错误的价格或数量而遭受损失, TIFFE 的交易系统在买卖单超过某一价格或数量时, 将会停止执行这张单子的撮合。


东京国际金融期货交易所交易流程

一、现货集中市场(TSE) 交易流程

  (一)、买卖双方下单至TSE 的交易系统进行撮合:

  (二)、会员在下单撮合成交后,取得成交回报,此为初步之对帐。在T+1 日,交易所会将交易明细表送交各会员, 进行再次确认, 若有错误应于当日通知交易所更正

  (三)、在确认之后,TSE 依据此交易数据进行结算作业, 结算采取净额的方式, 将交易者的应收款项、应付款项与证券结成一个净额, 并且买卖双方皆以TSE 为交易对手

  (四)、在结算后,结算资料会传送至JASDEC 及清算银行或中央银行进行交割作业

   交割方式如下:

  1、证券交割

  在冲抵之后之净卖方会员, 若在T+2 日时, 其帐上余额足以进行交割时, 且无任何停止拨帐通知,则经计算机夜间批处理后,于T+3日上午9 时透过JASECD 帐簿划拨系统, 进行证券之移转。若在T+2 日时, 其帐上余额不足以进行交割时, 或有任何停止拨帐通知, 则需于T+3 日下午3 时前补足余额,或解除停止拨帐指示, 以完成帐簿划拨作业。

  2、款项交割

  净买方会员, 需于T+3 日下午1 时前将应付款项汇入TSE 指定转拨银行( 央行或11 家清算银行) 之账户, 再由转拨银行透过日本银行电子转帐方式, 将款项汇入交易所在日本银行之账户。交易所在确认买方款项汇入后, 于下午3 时将款项汇入卖方账户,完成交割作业。

 

二、衍生性商品市场交易流程

  (1)、买卖双方下单至TIFFE 的交易系统进行交易

  (2)、 买卖单透过TIFFE 的FACTS 自动撮合后, 系统会自动将交易确认单传送至买卖双方。

  (3)、对于成交的交易TIFFE 会成为买方的卖方及卖方的买方,以此进行结算。

  (4)、TIFFE 并会将结算的结果传送至其指定的清算银行, 各清算银行再透过中央银行的金融网络系统( Financial Network System) 进行资金的移转

官方网址:http://www.tfx.co.jp/

 

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