金属类（ LME 铜和 COMEX 铜）

现货市场

世界铜矿资源较为丰富。很据美国矿业局统计．世界金属的可开采储量为 4 . 67 亿吨．储量基础为 9 . 37 亿吨。可开采铜储最最多的国家是智利和美国。从地区分布来看，全球铜蕴藏最丰富的地区共有五个：

( l )南美洲秘鲁和智利境内的安第斯山脉西麓：
( 2 )美国西部的洛矶和大坪谷地区； 
( 3 )非洲的刚果和赞比亚； 
( 4 )哈萨克斯坦共和国； 
( 5 )加拿大东部和中部。

从国家分布看，世界铜资源主要集中在智利、美国、中国、秘兽、赞比亚、印度尼西亚、波兰、墨西哥、澳大利亚和加攀大。上述国家的铜矿资源是占到了全球铜资源总量的 87 . 2 ％。其中智利是世界上铜资源最丰富的国家．其铜储量约占世界总储量的 29 . 98 %。

在铜的生产方面．铜的产量在20世纪 50 年代至 70 年代得到急速发展， 1950 年全世界精铜产量只有 315 万吨，到 1971 年达 770 万吨。但两次石油危机导致了铜消费的萎缩，从而使铜产里大幅下降。90年代铜产量再次迅速增加．其中智利于 1999 年超过美国成为全球最大的精炼铜生产国。 2 006 年，中国超越智利，跃居世界第一。

2007 年全球精炼铜产量达 1807 . 5 万吨，同比增长约 5.1%，而中国精炼铜产最达 3 . 19 . 1 万吨，同比增长 16 . 7% 、，继续保持领先。

铜的消费相对集中在发达国家和地区。西欧是世界上铜消费量最大的地区．中国从 2002 年起超过美国成为第二大市场并且是最大的铜消费国。 2000 年后．发展中国家铜消费的增长速度远高于发达国家。西欧、美国铜消费量占全球铜消费量的比例呈递减趋势，而以中国为代表的亚洲（除日本以外）国家和地区则成为铜消费的主要增长点。

铜精矿主要出口国：智利、秘兽、美国、印尼、葡萄牙、加拿大、澳大利亚等。
铜精矿主要进口国：甲国、日本、德国、韩国、印度等。
精铜主要出口国：智利、俄罗斯、日本、哈萨克斯坦，赞比亚、秘鲁、澳大利亚、加拿大等。
精铜主要进口国：中国、美国、日本、欧共体、韩国、中国台湾等。

合约对比

主要特点

影晌铜价格变动因素有：

（一）供求关系

根据微观经济学原理，当某一商品出现供大于求时，其价格下跌，反之则上扬。同时价格反过来又会影响供求，即当价格上涨时，供应会增加而需求减少，反之就会出现需求上升而供给减少，因此价格和供求互为影响。

体现供求关系的一个重要指标是库存。铜的库存分报告库存和非报告库存。报告库存又称“显性库存”，是指交易所库存，目前世界上比较有影响的铜期货交易所有伦敦金属交易所 （LM E ) ,纽约商品交易所 (NYMEX）和上海期货交易所( SHFE)。三个交易所均定期公布库存。

非报告库存，又称“隐性库存”，指全球范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存。由于这些库存不会定期对外公布，因此难以统计，故一般都以交易所库存来衡量。

（二）宏观经济形势

铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。经济增长时，铜需求增加从而带动铜价上升，经济箫条时，铜需求萎缩从而促使铜价下跌。

在分析宏观经济时，有两个指标是很重要的，一是经济增长率，或者说是 GDP增长率，另一个是工业生产增长率。

（三）进出口政策

进出口政策，尤其是关税政策是通过调整商品的进出口成本从而控制某一商品的进出口量来平衡国内供求状况的重要手段。我国从 2008年1月 1日起对精铜进口执行零关税，对高纯精炼铜出口税率为5%。对铜母合金实施 10%的出口税率（海关总署公告 2007 年第 79 号），进出口税率均有所下调。

（四 ）铜消费的拓展和替代

消费是影响铜价的直接因素，而用铜行业的发展则是影响消费的重要因素。例如， 20 世纪90年代后，发达国家在建筑管道行业中管道用铜增幅巨大，建筑业成为铜消费最大的行业，从而促进了 90 年代中期国际铜价的上升．美国的住房开工率也成了影响铜价的因素之一。 2003 年以来，中国房地产、电力的发展极大地促进了铜消费的增长，从而成为支撑铜价的因素之一。在汽车行业，制造商正在倡导用铝代替铜以降低车重从而减少该行业的用铜量。此外，随着科技的日新月异．铜的应用范围在不断拓宽，铜在医学、生物、超导及环保等领域己开始发挥作用。IBM公司己采用铜代替硅芯片中的铝，这标志着铜在半导体技术应用方面的最新突破。这些变化将不同程度地影响铜的消费。

（五）铜的生产成本

生产成本是衡量商品价格水平的基础。铜的生产成本包括冶炼成本和精练成本。不同矿山测算洞生产成本有所不同，最普遍的经济学分析是采用“现金流量保本成本”，该成本随副产品价值的提高而降低。 20 世纪 90 年代后生产成本呈下降趋势。

目前西方国家火法炼铜平均综合现金成本约为70-75美分/磅，湿法炼铜平均成本约45美分/磅。湿法炼铜的产量目前约占总产量的20%.国内生产成本计算与国际上有所不同。

加工费（TC/RC）问题：加工费（TC/RC）变动反映铜产业链中矿山和冶炼厂傅弈地位的变化，近年来随着铜矿资源趋向集中，冶炼产能迅速增长， TC / RC呈逐年下降趋势。例如： BHP和江铜，铜陵签订的 2008年TC / RC较07年度下降 21 ％。

（六）基金的交易方向

基金业的历史虽然很长，但直到 20 世纪 90 年代才得到蓬勃的发展，与此同时，基金参与商品期货交易的程度也大幅度提高。从最近十年的铜市场演变来看，基金在诸多的大行情中都起到了推波助澜的作用。

基金有大有小，操作手法也相差很大。一般而言，基金可以分为两大类．一类是宏观基金(Macro fund )，如套利基金，它们的规模较大，少则几十亿美元，多则上百亿美元 ，主要进行战略性长线投资。另一类是短线基金，这是由CTA(Commondity Trading  Advisos)所管理的基金，规模较小，一般在1亿美元左右，靠技术分析进行短线操作，所以又称技术性基金。

从COMEX的铜价与非商业性头寸（普遍被认为是基金的投机头寸）变化来看，铜价的涨跌与基金的头寸之间有非常好的相关性。而且由于基金对宏观基本面的理解更为深刻并具有“先知先觉”，所以了解基金的动向也是把握行情的关键。从近几年尤其是 2005年以来铜价的走势看，基金是铜价快速大幅上涨背后的巨大动力。

（七）相关商品如石油的价格波动也会对铜价产生影响

原油和铜都是国际性的重要工业原材料，它们需求的旺盛与否最能反映经济的好坏．所以从长期看，油价和铜价的高低与经济发展的快慢有较好的相关性。正因为原油和铜都与宏观经济密切相关．因此就出现了铜价与油价一定程度上的正相关性。但两者只是表现为趋势上的一致．在短期价格波动上并不必然一致。

(八)汇率波动

国际上铜的交易一般以美元标价，而目前国际上几种主要货币均实行浮动汇率制。随着 1999年l月l日欧元的正式启动，国际外汇市场形成美元、欧元和日兀三足鼎立之势。由于这三种主要货币之间的比价经常发生较大变动，以美元标价的国际铜价也会受到汇率的影响，这一点可以从1994-1995年美元兑日元的暴跌和1999-2000年欧元的疲软及近年以来美元的持续贬值中反映出来。

根据以往的经验，日元和欧元汇率的变化会影响铜价短期波动，但不会改变铜市场的大趋势。美元汇率对铜价的影响正日益加深，并被广泛认为是 2003 年以来铜价大幅上涨的重要原因之一。但决定铜价的根本因素仍然是基本面的供求关系。