A风险管理法则　

风险管理并不是在投资者建立头寸后才进行，而是应该在建立头寸前，是投资者做出卖出策略操作的主要考虑因素，即卖出这个头寸的风险是否在可控范围内，如果是不可控的情况，要如何进行头寸的处理。

风险管理法则一：卖出低delta的极度虚值期权

许多卖出期权者认为，期权的时间损耗在剩余期限为30日内是最快的，基于这一逻辑，选择卖出剩余期限为30日的期权能使收益回报更加迅速，因此投资者需要选择接近平值的执行价格期权进行卖出。

这类操作获得利润的速度较快，但问题是仅仅一个短期的市场冲击都极可能将期权变为价内，造成巨额亏损，这样无异于通过判断短期市场方向实现获利，而这正是成功的卖出期权策略所回避的。

数学家们认为delta便能反映所承担的风险，然而这种观点并不正确，因为一旦期权变为实值，其delta的增加速度将会变快，delta本身的变化也是一类重要的风险。因此，风险控制的第一条法则便是卖出低delta的极度虚值期权，预留出足够承受市场振荡的安全区域，即使短期内市场朝头寸不利的方向运行，由于卖出期权的低delta特性，期权价格的反向变动会较为缓慢，这将给予投资者足够的时间对当前市场情况进行分析，以做出正确的决策——继续持有或止损离场。

风险管理法则二：多样化期权投资组合

多样化的投资组合在大多数交易中都是必须遵从的法则，尤其是在期权卖出交易中。通过在不同市场中卖出期权以使组合多样化，投资者可以减少有限组合在单一头寸上的暴露，这样即使遇见某个市场最坏的情况，也不会对整个资产组合收益造成太大的影响。

当然，多样化并不是让投资者进行超过25个不同市场的投资，多数市场在大部分时间都处于迷茫的状态，不建议在此类市场中进行卖出期权交易，因此在期权选择的初期应该选择具有明确基本面的市场。通常，涉及4—5个不同市场的多样化组合是较好的选择。

风险管理准则三：在进入交易时设置风险参数

无论卖出期权、价差交易还是单边期货交易，设置合理的风险参数都是交易的一项重要准则。投资者卖出期权时，应该在进入头寸前设定风险管理计划，包括运用何种技术、何时行动、盈亏点在何处、实施得当的损失是多少、不得当的损失是多少、谁来执行风险管理计划等问题。

B严格执行风险管理计划

做好了上述风险管理计划，即使市场发生巨大的变化，投资者也可以避免临时做出操作决策，相当于克服了交易的人性弱点。严格地执行风险管理计划能帮助投资者将亏损控制在小范围内，而不至于让一次交易吞噬所有本金。

那么有哪些风险管理的技术呢？

许多投资者经常使用一些复杂的技术手段，以保证如果实施得当，每笔交易都不会亏钱，比如卖出一份看涨，如果在期权变为实值，则买入一份期货合约对冲，如果期货价格变动与头寸方向相反，则买入一份看跌，这样不断地对冲以及对冲用于对冲的头寸。并不是说复杂的风控技术无用，只是因为在行情快速变化的情况下，对冲可能会带来更多额外的损失，例如投资者需要支付更多的交易手续费。

因此，针对风险管理技术，建议使用以下手段。

使用价差交易

期权价差交易不仅是一种交易策略，还是一项高效的风险管理策略。卖出裸期权对于风险偏好者来说是更优的选择，但是价差交易能在很大程度上减少头寸的暴露，从而为投资者带来更为确信的收益。

例如，在小麦的熊市市场中，投资者决定卖出看涨期权头寸，选择执行价格为8美元的看涨期权并获得500美元的期权费，如果投资者更保守些，可以选择卖出8美元的看涨期权的同时买入8.4美元的看涨期权（300美元期权费），获得200美元期权费，这就使得高风险的裸空头寸转变为低风险的熊市价差组合。持有该组合在到期时如果两份看涨期权均无价值，则投资者获得200美元，而一旦市场方向判断错误，投资者也能获得部分对冲亏损的保护，与此同时还能够减免持有的保证金要求。

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