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巧用卖出看跌期权 降低购买成本

2016-06-13 20:08   来源:818期货学习网



某玉米加工厂企业,预计两个月后需要买进一批玉米原料,当前玉米的波动情况较小,未来一段时间波动也不会很大,有没有可能利用期权交易来降低买入成本呢?对于这种情况,企业可以考虑采用卖出虚值看跌期权的策略,接下来我们通过具体数据进行解析。

 

 

假如玉米当前的行情如上图所示,玉米期货价格为1700元/吨,企业卖出行权价格为1650元/吨的两个月欧式虚值看跌期权,收入期权费5元/吨。下图展示了在期权到期时,企业在现货、期权方面的损益情况。

 

可以看出,在期权到期时,如果玉米期货价格高于行权价格,则企业净赚期权费,与单纯的市价买入原料相比,卖出期权以后的总损益要更优。反之,如果在期权到期时,玉米期货价格低于行权价格,由于低价买入原料的优点被期权带来的损失抵销,卖出看跌期权以后的总体表现不如单纯买入原料。

 

 

下图展示了在期权到期时,在不同的期货价格下,企业采取卖出看跌期权策略和未采取该策略的实际买入成本比较。从图中可以看出,只要玉米期货价格不低于行权价格1650元/吨,卖出看跌期权之后的实际买入成本相对未卖出时均可低5元/吨。而在标的期货价格更低时,由于期权被行权带来的损失,实际买入成本无法继续降低。

 

 

卖出看跌期权主要适用于,标的资产波动性较低,有一定下跌支撑。卖出虚值看跌期权,以降低被行权风险。从上图可以看出,如果期权到期时标的价格低于1650元/吨,无论价格比1650元/吨低多少,实际的买入成本都是1645元/吨。因此,在运用该策略时,通常标的资产价格都有一定的下跌支撑,以降低风险。

 

而当标的资产价格出现大跌,卖出看跌期权将出现风险点。如果实际行情走势不符合预期,标的资产波动性增加,价格出现较大幅度下跌,标的价格下跌越多,期权亏损也就越多,不仅实际买入成本无法随着标的价格的下跌而继续降低,企业因为卖出期权的风险增加,势必要面临保证金追缴的风险。

 

总结而言,卖出虚值看跌期权策略适用于波动较小、下跌幅度有限的市场行情。在市场大跌时,卖出期权的风险增加,势必要面临保证金追缴的风险,该策略并不适用。

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