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商品和服务的国际贸易

2014-07-19 21:46 来源:818期货学习网



市场敏感度:中。

含义:美国进出口商品和服务的月度报告。

发布新闻的互联网网址:www. bea. gov/ newsreleases/international/trade/tradnewsrelease.htm

主页网址: www.bea.gov

发布时间: 上午8 点30 分(美国东部时间);数据在每月的第二周发布,并参照两个月前发生的贸易额。

频率:每月一次。

来源:商务部统计局和经济分析局。

修正:每次发布都伴随着对前几个月的修正,以反映更多完整信息。数据的变化通常很小,尽管它们的值有时可能很大。年度基准的修正通常在6 月,数据可能跨越几年。

为什么重要

直到20 世纪70 年代初期,美国一直被看作一个封闭的经济体,国际贸易则被看作整个国民经济中一个有用但不特别重要的部分。当时,美国的出口仅占到全美总产出的5.5% ,进口只占到5.3% 。这两个百分比是如此之小,以至于外国的经济事件对美国经济的影响相当小。然而, 10 年后,所有这些情况都发生了变化。形成于第二次世界大战末期、用以建立一个稳定外汇体系的布雷顿森林协定于1971 年崩溃了,结果世界金融市场的货币价值开始自由浮动,有时大幅度地上升或下降。同时,世界贸易比过去增长得更快,越来越多物美价廉的外国商品进入了美国市场,并开始与美国生产者展开激烈的竞争。美国公司通过更有效的运作、更低廉的价格以及寻找新的海外市场来应对外国商品的竞争。贸易由此发展成为形成美国经济的最重要的力量之一。今天,在国外市场上买人和卖出商品的商业活动构成了全美经济活动的1/4 。

事实上,国际贸易在美国经济中扮演了如此重要的角色,以至于政府就该主题发布了两个重要报告。第一个是商品和服务的国际贸易报告。它是美国出口和进口的月度数据收集,部分来自GDP 核算的净出口数据。另一个报告名为"国际交易核算" (见下节中的"经常项目平衡" (国际收支)),它每季度发布一次,不但包括商品和服务的国际贸易,也包括流入美国的国外投资和从美国流向其他国家的资本流出数量。虽然这两个报告是有价值的经济指标,但投资者更关注的是月度的贸易数据,因为它的时效性更好。国际交易项目每三个月发布一次,到那时,从交易的角度看许多新闻都相对过时了。

为什么月度的国际贸易报告会成为必读物?首先,出口反映了美国在世界市场上的竞争力,它创造了就业机会,提高了企业利润。其次,出口也为国内经济的增长做出了直接贡献。为了满足美国和国外的需求,美国企业不得不生产更多的产品。更多的产出转换成更快的GDP 增长。最后,通过观察出口,人们能知道美国消费者的需求有多强。当经济扩张时,商业倾向于更多地进口。增加的进口应当从GDP 中减去,因为这些商品是国外生产的而非美国本土企业生产的。

美国依赖全球贸易增长的一个潜在风险是美国对国外经济和金融的崩溃不再具有免疫力。关系较远和表面上平淡的事件,如1997 年的亚洲金融危机、1998 年俄罗斯不偿还它的国外贷款事件和2007 年初中国为投机市场降温的努力,对美国股票、债券甚至经济都产生了不利的影响。其中一些影响可能只在短期内存在,其他的影响则可能持续更长的时间。

形成一国贸易平衡的核心力量是什么?概括地说,美国的贸易表现取决于两个主要的因素:美国和其他国家增长率的相对差别及美元对其他主要货币的兑换价值。让我们单独来看这二者。显然,经济所处经济周期的阶段能影响我们从其他国家的购买量。同理,外国人在美国的购买量取决于美国经济运行的情况。如果美国比大多数其他国家增长得更快,美国进口的数量就将大于出口,从而导致贸易赤字。然而,进一步决定赤字的是美国人也表现出比其他国家消费者更强的进口偏好。因此,即使美国的增长率与其他主要工业国家相同,美国的贸易赤字仍将比其他主要工业国家大。这是因为美国人本质上倾向于在进口商品上花费更多。这种对国外商品的需求饥渴使自1976 年以来每年都出现贸易赤字。

第二个影响贸易平衡的主要因素是汇率。货币价值的变化能改变进出口商品的价格,从而影响需求。美元坚挺将破坏贸易平衡,因为它降低了进口商品的价格,使美国人更加期望进口。同时,它提高了国际市场上美国商品的成本,这将鼓励国外购买者寻找更便宜的商品。据估计,如果美元的价值比它的主要贸易伙伴高出1% ,就会使美国的贸易赤字在两年左右的时间里增加100 亿'-150 亿美元。另一方面,美元的贬值使进口价格上升,美国人在购买外国商品时可能会慎重考虑。美元贬值的好处是降低了美国商品在国外市场上的出口价格,这能增加海外对美国商品和服务的需求。因此,汇率的变化对国际贸易有深远的影响。

最后,应该注意到,国家间通货膨胀率的差别也能影响贸易模式。美国高的通货膨胀率使美国制造的商品的价格高于外国商品。在这种情况下,对美国商品的需求在国内和国外市场上都将下降。相反,如果其他国家的通货膨胀率爬升到比美国更高的水平,相对于消费者将支付的美国商品来说,进口就将变得更加昂贵。在这种情况下,国内和国外的消费者将被吸引购买更多的美国商品。因为这些商品的价格即使上涨,涨幅也相对较小。因此,低的通货膨胀率对该国的贸易流量有有利的影响。

美国可能转向贸易顺差吗?或者至少能在未来大幅削减贸易赤字吗?当然,但这并不容易。一种解决方法是美国的主要贸易伙伴在几年中比美国增长得更快,以至于它们能加速购买美国商品。然而,这个计划是很难实现的,因为美国的经济与欧洲或日本有结构性差异,例如,美国经济有比其他大多数工业化国家更大的资本市场、更低的税率和更少的制度障碍。所有这些因素都有助于美国形成比其他国家更快的增长率。

另一个至少能在理论上削减贸易赤字的方法是促使美国经济陷入长期萧条,因为那必定会减少进口。但该方法作为政策选择却无法实施,因为萧条将产生其他问题,包括更多的预算赤字、更高的失业率、收入的减少和更低的生产率增长。

第三种改变非均衡贸易的方法是显著地贬低美元的比价或降低美元的价格,使进口商品对许多美国人来说太贵。然而,这种解决方法也带来了很大的风险,例如通货膨胀率和利率的上升。最后的分析认为,终止长期贸易赤字的合理方式只有两种:美国人必须学会储蓄更多、消费更少;欧洲和日本的决策者减少贸易障碍,加快制度改革和降低税率,以使他们的居民能有更多的钱来消费美国的商品和服务。到目前为止,这些地区已经缓慢地发生了这样的变化。

如何计算

每个月,商务部记录美国的出口量(例如谷物、电信设备、乐器和计算机)和进口量(汽车、钢铁、地毯、鱼子酱、酒和铜)。通常,尽管上个月小的贸易额被包括在内,但它们还是反映了当月发生的真实贸易。出口的报告根据船边交货(FAS) 的价值,它意味着商品的价格包括货物运费、保险和其他与货物运至美国装运港有关的费用。然而,进口的价值依据"关税基础" (CIF) ,产品的主要价格不包括保险、运费和进口关税。

服务贸易的处理有所不同。商务部完全依靠服务部门的商业组织和协会的月度调查,来了解这些服务行业的企业通过向国外提供服务增加了多少收益。账目的另一边显示美国企业对外国人提供的服务支付了多少费用。

报告中的贸易额用名义(当前的)美元和实际(经通货膨胀调整的)

美元表示。从名义到实际的转换是基于月度迸出口价格指数(参见"迸出口价格"一节)。虽然名义数额获得了各新闻报道的时刻注意,但是更重要的是追随通货膨胀调整的数额,因为后者反映了商品贸易的实际数量,该数量最终影响实际GDP 。

贸易统计数字分经过季节调整和未经季节调整两个期间给出。通常它们不以年度的形式出现,但任何人都能通过简单地把12 个月的月度贸易加总而得出年度的数据。

表:关于未来经济走向的线索

在接近50 页的发布中有许多信息表,一些最重要的将在接下来的部分予以强调。它将指出国际贸易作为领先指标的低质量。原因是合同的签订和商品实际交货的较长时滞引起贸易模式的缓慢变化。这减少了该发布对投资者和预测者的价值吗?当然没有,商务部在该报告中提供了关于美国国外贸易形势非常详细的信息,包括和世界上每个国家的实际交易。

表1    美国商品和服务的国际贸易

(1) 第一个表概括了美国近期的贸易差额,连同大约三年的数据一起,使读者能够找出近期迸出口趋势和总贸易差额的任何改变。一个月的异常是不重要的,但一个至少跨越3 个月的连续偏差能表明一个更重大的变化正在美国或国际经济中发生。

(2) 观察贸易模式的变动是否来自进口或出口单向的变化。出口增长率的突然下降可能是因为其他国家经济形势的恶化、过度坚挺的美元或美国通货膨胀的迅速上升。如果国内的需求由于虚弱的美国经济而下跌,或者在货币市场上作为美元价值严重受损的后果(这会导致国外商品价格更为昂贵) ,进口将会出现明显减少。

在谈到服务贸易时,情况就有些不同了。服务贸易很少表现出大的波动,它们通常在一个稳定的比率上月复一月地增长。大体上,美国的服务业面对的竞争比较小,这就是该部门的通货膨胀可能上升得更快的原因。(现实情况是,美国的牙科医生知道他们能提高收费标准,而不用担心西班牙的牙科医生抢走他们的病人。)

表2    美国商品和服务的国际贸易——3 个月移动平均值

(3) 和许多经济指标一样,贸易也会遭到周期性的扭曲。石油价格在单个月份的大幅上升或下降能夸大所有的贸易形势。大量的海外汽车交易有时也会对统计数据造成冲击。为了平滑这种月复一月的易变性,政府把贸易数据描述成中间3 个月的移动平均值。这种计算方式就是,将最近贸

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