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第三节 货币购买力平价回归

2014-10-04 18:03 来源:818期货学习网



套利交易的基础之一是平价理论,剔除一切成本因素,商品和要素的价格应该在不同的地域是相同的价格。因此,两种货币的汇率应该等于可贸易同质商品的价格比,最为著名的购买力平价汇率体系是所谓的“巨无霸指数”(图6-12)。这是《经济学人》杂志对各国麦当劳餐厅“巨无霸”汉堡价格统计后折算成的汇率体系。之所以采用这个汉堡的价格来计算购买力平价汇率,是因为这个汉堡几乎在世界各地都有销售,而且材料一样,制作工艺一样,所以比较符合购买力平价的假设。购买力平价背后其实更深层的含义是指汇率作为名义价格最终会向作为实际价值的购买力回归,否则就存在巨大的套利空间。

购买力平价的大前提为两种货币的汇率会自然调整至一水平,使一揽子货物在该两种货币的售价相同(一价定律)。在巨无霸指数,该“一揽子”货品就是一个在麦当劳连锁快餐店里售卖的巨无霸汉堡包。选择巨无霸的原因是,巨无霸在多个国家均有供应,而它在各地的制作规格相同,由当地麦当劳的经销商负责为材料议价。这些因素使巨无霸指数能有意义地比较各国货币。两国的巨无霸的购买力平价汇率的计算法,是以一个国家的巨无霸以当地货币的价格除以另一个国家的巨无霸以当地货币的价格。该商数用来跟名义的汇率比较:要是商数比汇率为低,就表示第一国货币的汇价被低估了(根据购买力平价理论);相反,要是商数比汇率为高,则第一国货币的汇价被高估了。《经济学人》创立的巨无霸指数,用以计算货币相对美元的汇率是否合理。指数根据购买力平价理论出发,1美元在全球各地的购买力都应相同,若某地的巨无簕售价比美国低,就表示其货币相对美元的汇率被低估,相反则是高估。至于选择巨无霸的原因,是由于全球120个国家及地区均有售,而且制作规格相同,具有一定的参考价值。当然,购买力平价也可以根据一揽子商品综合计算得出,比如彭博财经提供的购买力平价和名义汇率比较就是基于一揽子商品来计算购买力平价(图6-13)。

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