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法则17 有效管理资金

2014-03-04 20:27   来源:818期货学习网



获得成功依靠的不是充足的资金,而是正确地使用资金。

——弗兰克•A•陶赫尔

每个交易者都会时不时犯胡乱分配资金的错误。这里,我是指交易投人过大或过小,为亏损交易加码,过早平仓使利润减少,或者是未能为贏利交易加码。现实中,资金分配不属于交易管理的范畴,它是你“认知”的一部分,即了解谁在市场风险之中,谁在利用市场,出于什么目的。只有很少一部分交易者完全理解了真正的风险和感觉中的风险之间的关系。而了解下面这点的交易者更是少之又少:合理承担风险是带来丰厚回报的关键所在。

许多书都对正确的资金管理进行了阐述。它们绝大多数都是从这样的前提出发的:冒不合理的风险是你的投资组合遭受打击的根本原因。许多成功的投资者都拥有有效的分散投资组合,低风险、中等风险和高风险的投资各占不同的比例。这样做是出于这样的设想:你冒的风险越多,你获利的可能性就越低。如果你深人了解资金管理问题,你会发现真正的问题是:谁在管理财富?他们在想些什么?

我知道,许多交易者拥有他们认为是有效的分散投资组合。他们将40%左右的资金投人低产出的领域,如市政公债或国债;将30%左右的资金投在增长股或不动产上;剩下的投放在新兴产业或高科技股票上,如生物科学或替换能源等。我只能说.他们乐意保护自己的资金,期望获得最好的结果;他们不愿承担太多的风险。

所有这些“安全”或“少风险”投资的含义可浓缩为“其他人掌控大局”。比如,如果我买人一只股票作为投资,我的资金能否增长实际上取决于那家公司管理团队的绩效。如果这个管理团队对行业环境的变化反应迟钝,那么这家公司市场占有率(以及股票价值)继续增长的可能性便会丧失。如果我们投资某种侦券,那么利率取决于我将那笔钱放在别人手里的时间有多长。如果一个市政府想建造一条新高速路,通过发售债券筹集资金;随籽时间推移,这条高速路的运营收人除了偿还利率之外,还能赚好多钱,但我可能得要持有债券好几十年。

所有这些都是专业资金管理者烂熟于心的。他们拥有堆积如山的数据为“捞钱”服务,依靠这些数据使收益最大化,风险最小化。他们将巨额资金分散到市场的各个角落,尽可能地利用市场每一个贏利机会。他们为你——投资人提供投资所得(当然要扣除手续费)。作为投资人,你必须接受任何结果——它是某个资金管理者竭尽所能挣到的。专业的资金管理者不是冒险家,相反,他尽可能地逃避风险。

而对我们交易者来说,情况是完全不同的。我们希望利用一些可“捕捉”到的机会,这些机会通常出现在市场现价比我们将来出市的价位高很多或低很多的时候。我们“出发”的前提是:险是完全值得的。不过,了解完美的价格/时间关系以承担风险是比较困难的一个环节。在我看来,我们遇到这个问题,是因为我们不知道资产分配以及资金管理是为投资服务的,而不是为交易服务的。交易是指通过冒险获得回报,而这个风险恰恰是别人不愿承担的。

如果你研究那些白手起家的富翁们,你会发现他们都有一个相似之处:完全掌控自己的财产,资源分配与一般人截然不同。他们承担其他人不愿承担的风险,也因此获得了利润蛋糕的最大一份。大多数靠自我奋斗发家的人都明白这样的道理:人们愿意掏钱给他们以避免风险。这也是“别人的钱”这一概念浮出水面的表演开始。毫无疑问,合理使用你的资金将带来“使用别人资金”的情形,因而为风险承担者提供了杠杆作用。在期货市场中,我们称之为“交易保证金”。举个例子说明一下,你进行原油期货交易,合约总值远远超出了你得到这份合约所需的资金数额。当你控制合约时,那些原油可能在世界的某个角落里。有些人愿意让原油价格变化有利或背离自己,这些人中的某一个人是套期保值者。.如果知道套期保值者在市场中何时活跃,你就知道该如何正确分配资金了。

套期保值者的目标是把风险转嫁给投机者,而你就是这个投机者。当套期保值者感觉到是时候把风险转嫁给你时,你便要分配资金、接过风险。正确使用资金通常从接受风险开始。单兵作战的交易者,如果期望获得利润却不用冒险,他们其实是给自己埋下了交易灾难的祸根。在期货市场中,要想获得成功,就必须要承担风险。当有人不希望面临风险时,你便获得了承担风险的好机会。这个环节的关键之处是了解“分成"的前景:回报中的一小部分属于无风险者,而一大部分属于风险承担者。

还是回到刚才的原油交易例子中,一个套期保值者做空人市,他看空原油是因为他认为价格可能甚至好像要跌。把期货市场作为价格风险转移的场所,他是出于这样的想法:“我不想承担价格下跌的风险。”谁最可能知道价格有下跌的可能?难道不是以出售原油为生的那个人吗?当套期保值者活跃起来的时候,你就得到了绝佳的线索:机会来了,是时候分配资金、承担套期保值者回避的风险了。你现在利用的资金是自己的,而撬动
市场的知识杠杆则是套期保值者的。

这里,我并不是说,仅仅因为套期保值者今天做空原油,你就应该做空进人原油期货市场。我是说正确分配资金的起点是:了解谁不想在市场中面临风险,并接过风险。大多数情况下,你只需知道套期保值者会在哪些价位上说“这足够了”,这些价位就是你开始使用资金的最佳位置。有效资金管理的起点是:在正确的时机承担正确的风险。这一有效管理的其余部分都是理论上的。

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