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汇率是如何形成的

2014-05-11 20:12   来源:818期货学习网



当今的很多发达国家都执行的是浮动汇率制度,这又称为自由汇率制度,也就是说汇率的形成是由外汇市场上的需求与供给所决定的。我们以美国市场为例,如果有一家美国的基金组织打算购买欧盟的债券,该组织就应该先将美元兑换成欧元,这样就形成了汇市上的美元供给。如果有一家欧洲的企业和机构分别打算购买美国的电脑软件和波音飞机,它们就需要先将欧元兑换成美元,这样就形成了汇市上的美元需求。

在汇市上,美元的需求数量是不断变化的,它会随着美欧之间的贸易量而变化。如果美国对欧洲的贸易出现顺差,也就是说欧洲人购买的美国物品要比美国人购买的欧洲物品多时,这就意味着如果欧洲人想要买更多的美国商品,他们就需要拿出更多的欧元去买美元,于是汇市上的美元需求就会增加。

相反,如果美国对欧洲的贸易顺差出现下降时,这就意味着汇市上的美元需求减少。与此同时,如果美国公司对欧洲的净投资为正时,这就表明要用美元去买更多的欧元,这样形成的美元供给量及其变动主要会受利率变化的影响。如果美国国内利率出现了上升,那么将会减少汇市上美元的供给;如果美国国内的利率出现下降,这样又会增加美元的供给。

如上所述的需求和供给关系在汇市上形成的均衡价格就是美元兑换欧元的汇率。在这个过程中,汇率总是围绕均衡价格上下波动的,也正是汇率调节着美元的供求关系。具体而言,当美元的汇率高于均衡点时,美元的供给将会大于市场需求,这时美元将可能面临贬值的压力;如果低于均衡点时,就会造成美元的供给小于市场需求量,这样美元就会面临升值的压力。当实际汇率达到均衡点时,欧洲国家购买美国产品而形成的美元需求正好和美国方面购买欧洲资产的美元供给相平衡。

事实上,通常情况下由于关税及贸易政策的变化,突发的政治、经济及社会事件,国际间较大规模的投资或投机活动出现时的资本流动,美联储或其他央行货币政策工具的作用等的发生,都会让汇率产生不同程度的波动。

在我国,人民币汇率的形成机制和欧美的自由汇制是不同的。我国从1994年开始实行人民币常用性项目的可自由兑换制度(在各个实业范围内的产品和服务),但是对于外汇、证券、保险等非经常项目领域还没有开放。也就是说,不论是国内公民还是外资单位和个人,都可以任意将其他的各种外币兑换为人民币,可是不能自由地将人民币兑换为其他的各种外币,因为这需要履行一定的行政审批程序,同时也要受政策规定、指标和额度方面的限制等因素。

国家没有开放资本项目的自由兑换,在这种情况下,事实上人民币的汇率是由政府所决定的,而不是由国际汇市的行情来决定的。所以这是一种由政府确定汇率,并实施行政管制的、与美元保持固定比价的稳定型汇率机制,这种汇率机制又被称为盯住美元汇率。这种机制有一个很显著的特点,那就是不论其他货币是升值还是贬值,人民币和这些货币之间的比价都是从它们兑换美元的比价换算而来。换句话说就是,如果美元兑换其他货币的汇率出现升值时,人民币也会跟着美元升值;如果美元出现贬值,人民币也会贬值。

在人民币的这一汇率稳定机制下,我国的经济实现了“多出口、少进口”的政策目标,开创了中国产品对外出口的高增长局面,特别是对美欧市场的出口持续稳增,而且也使国家的外汇储备得到了增加,也让我国当前比较脆弱的金融体系在面对国际金融环境的动荡时保持了稳定。

当然,我们需要明白,目前人民币的汇率还不是真正的市场机制下的汇率,有政府的政策干预,这会让人民币的真正价值无法得到体现。而且因为国家的管制政策,汇市上的需求与供给会受到一定的压制,国内的企业和公民难以利用一些国际商机,国内的产业结构也难以随市场行情的变动而自发做出适当的调整,人们从出口的高增长中所得到的利益也要打些折扣。

小贴士

中国外汇交易中心的最新数据表明,2012年2月6日人民币对美元的汇率中间价为6.3108元,和前一个交易日相比,出现了小幅回落。

银行间外汇市场的人民币汇率中间价具体是这样的:1美元对人民币6.3108元,1欧元对人民币8.2719元,100日元对人民币8.2478元,1港元对人民币0.81376元,1英镑对人民币9.9695元,1澳元对人民币6.7734元,1加元对人 民币6.3454元,人民币1元对0.47706林吉特,人民币1元对4.7813俄罗斯卢布。在前一个交易日里,人民币对美元汇率的中间价报为6.102元。

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