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汇率高估或低估对一国经济的影响

2014-05-11 20:13   来源:818期货学习网



其实,汇率不论是高估还是低估都会产生一定的不良影响,如会让资源配置不平衡,尤其是持久性的汇率失调如果出现,会对实体经济造成很严重的损害。下面我们就具体看看汇率髙低对经济的影响。

1.汇率高估的影响

(1)对进出口产生的影响。在实际中,如果实际汇率被高估,那么该国的出口商品和进口竞争产业的竞争力就会削弱,从而造成进口增加和出口减少。汇率高估对出口收入减少和进口支出增加的影响程度主要取决于汇率髙估的持续时间、本国产品和竞争者提供的产品之间的可替代程度。倘若本国的出口产品在国际市场上的竞争性不强,就很容易被替代,出现了汇率高估的情况,也就意味着市场会迅速丢失或迅速被进口占领。这对该国的经济发展和企业而言是不利的。

(2)对经济增长、就业和直接投资的影响。实际的汇率是一种市场价格信号。如果实际汇率出现了被高估的情况,这种扭曲的价格就会影响投资,接下来就会出现资源配置不合理等问题。当市场参与者意识到目前已经出现了汇率失调的时候,如果还不清楚失调的程度,这也会影响投资,进而对经济增长造成不利的影响。

当出口部门的利润减少以后,就很有可能对投资抱着观望的态度,同时还有可能削减生产,这样就会导致失业增长,最终造成机器闲置、工厂关门。如果出现了持续的汇率高估情况,这对直接投资也能产生不利的影响,这个具体表现为——当投资者发现该国的利润率下降时,他们就可能会把生产向其他国家进行转移,这种情况会造成该国将来的FDI(对外直接投资)流入的减少、对外直接投资流出的增加。对任何国家而言,这都会造成损失,是每个国家都不愿意看到的。  

(3)对金融体系的影响。倘若汇率长期被高估,市场上就会存在较高的贬值预期,个人或企业都会千方百计地持有外汇。这种情况一方面会造成企业把出口外汇收入截留在境外,进口的时候直接付汇,于是大规模的资本外逃会让该国本来就有限的外汇更加短缺;另一方面企业会增加本币借款,使用借款来购汇偿还外债,于是企业和银行都竭力减少外币债务,这样就直接促成对本币需求的增加,造成本币利率上升,从而企业的融资成本也会进一步上升。倘若存在外汇管制,那么黑市上的外汇价格也将会迅速攀升,这会让金融交易秩序遭到更大的破坏。

对一个国家而言,倘若对汇率高估的程度比较高,而且缺乏灵活的汇率制度,该国就特别容易遭受国际投机者的攻击。从20世纪90年代到现在,有不少发展中国家和地区都经历了金融危机,如墨西哥、东南亚、巴西、土耳其、阿根廷等。在这些危机中,因为汇率高估而给本国经济造成严重损失也是一个很重要的因素。

2.汇率低估的影响

对于任何一个国家而言,如果出现了汇率低估,必然会带来自主性的国际收支顺差。当市场上一旦形成了对该国货币的升值预期,这必然会引发短期投机资本的流入。短期投机资本对宏观经济稳定是非常不利的。汇率低估对经济的影响主要有以下几个方面。

(1)汇率低估会对资源配置产生不利的影响。当汇率被低估的时候,低估的汇率会促进资源更多地进入出口部门,这样就会让进口部门和国内制造业、服务业等其他部门受到抑制,造成国民收人的再分配,这对一个国家的中长期资源配置和经济的可持续发展是非常不利的。当汇率长期被低估的时候,对那些以高成本低效益生产出口产品和进口替代品的企业而言则是比较有利的。从这个角度来看,汇率低估具有保护落后企业的作用,所以这就不利于企业竞争能力的提高,也对资源的优化配置不利。

(2)汇率过度低估会让高科技产品的进口减少。当髙科技产品进口减少的时候不利于经济结构的升级和劳动生产率的提高。本币低估所带来的经常账户顺差,意味着本国的储蓄和资源有一部分被国外利用,这会对发展中国家的经济发展造成不小的影响。因为发展中国家通常本来就缺乏资金,这时资金被国外利用必然会减少自己的利用空间。

(3)汇率低估还会造成一定的国际经济摩擦。倘若一个国家为了促进出口、改善贸易逆差而低估本币,这样就会让对方国家的货币相对升值,造成对方国家出口竞争力下降。特别是以外汇倾销为目的而低估本币的国家,必然会引起对方国家及其他利益相关国家的反对甚至报复,导致这些国家采取针锋相对的措施,直接或隐蔽地对货币低估国家的商品出口进行一定程度的抵制。

小贴士

当前,人民币对美元的汇率创下了新高,北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越认为,2012年人民币汇率将会处在上升的通道上。

胡俞越表示,从2011年的情况来看,人民币汇率的上升幅度为5.1%,2012年仍然会处于升值的趋势。同时胡俞越还表示,倘若我国经济继续保持稳健增长的势头,那么在未来的十年,人民币将很有可能成为和美元、欧元并驾齐驱的三大主流货币。随着我国经济实力的增强,人民币走向国际化进程是不可改变的,在国际化进程中,人民币汇率出现一定程度的浮动也是正常的。

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