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封闭式竞价与开放式竞价

2014-03-02 17:53   来源:818期货学习网



股票、商品期货、股指期货集合竞价的几大区别。

1.时间差

商品期货集合竞价时间最早、股指期货其次,股票竞价时间最晚。这是根据三个市场的开盘时间而定的,详见本书第一篇“时间法则”。

2.报单时长

股票集合竞价时间有10分钟,而期货只有4分钟。股票集合竞价时间较长的主要原因有:

一方面,便于投资者选择个股。股票的品种较多,共有1500只个股,对关注个股较多的投资者来说,需要较多时间浏览每个股票的当下可撮合价格,以便于选择合适的个股参与集合竞价、做出投资决策。

另一方面,鼓励投资者参与竞价。给投资者更多时间观察和考虑,也给到投资者更多时间报单竞价,以提高开盘成交量,提高开盘定价效率。

3.撮合时长

集合竞价时段之后,股票有5分钟撮合成交时间,而期货只有1分钟;并且股票在撮合成交时间接受报单(不作为撮合对象,但在开盘时马上进人连续竞价),而期货不接受报单。如此设定的主要目的是:鼓,励股票投资者在开盘前参与报价,增大开盘交易量,平衡一天交易量的分布,并提高开盘定价效率。

但同时需要指出的是,正是这可以报单的5分钟撮合时间,也给到了主力操控股票开盘后短期走势的更多机会。我们在下面还会详细谈这个问题。

4.封闭式竞价

我国股市实行开放式集合竞价,主要目的是鼓励更多散户参与竞价,同时增大操控开盘价难度,如图6-8所示。



 

之前,我国股市实行的是封闭式集合竞价,2006年7月1日新的交易规则实施后,改为开放式集合竞价机制。开放式集合竞价,是一种更加透明的集合竞价模式,有利于提高普通投资者在集合竞价阶段的参与度,以及开盘前后的交易意愿,从而有效提高市场流动性,并使集合竞价更具定价效率,加大开盘价格的操控成本。

曾有专家做过统计,实施开放式集合竞价后一个月和前一个月相比,成交量比率增加了20.8%,成交金额比率增加了14.5%,集合竞价零交易比率下降了53.7%,开盘定价效率指标上升了5.8%。

我国期市实行封闭式集合竞价,主要目的是限制更多散户参与竞价,同时增加大户操控开盘价难度。

一方面,期货有多空双方,并且多空双方的报单量都是不确定的。作为一个大户或者机构,想要控制期货的操盘价可能性比较小,而且风险极大,因为在封闭式竞价的时候,他根本无法知道对手的报单量和报单价格是多少,所以客观上降低了操纵开盘价的意愿。

另一方面,不鼓励散户在集合竞价时间参与报价。尽管实行了封闭式竞价,期货开盘时间仍然是一天中交易最活跃的时段。由于国内期货市场经常要受到隔夜外盘的影响,外盘的剧烈波动常常连带到国内期市的短期剧烈波动和成交的非理性。封闭式集合竞价的设计就有利于限制投资人过多地参与开盘投机行情。并且由于期货实行的是T+0交易制度,投资人可在开市后任何价位寻找机会,可多次买进卖出,因此不一定非要参与集合竞价。

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