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中央银行

2014-07-20 14:02   来源:818期货学习网



前面我们讨论过为什么中央银行应该把黄金当作一种储备资产,以及为什么新兴市场的银行将要增加黄金储备。然而各中央银行不仅仅是黄金买家,同样也是巨大的黄金卖家。尽管目前各央行不会出手过多的黄金,但对于试图预测这些大巨头潜在影响的交易者而言,它们的动作还是不容小觑的。

除了美国和国际货币基金组织外,其他黄金巨头主要集中在西欧和英国。德国、法国和意大利的黄金储备总和要超过美国的总储备,如果再加上瑞士、荷兰、欧洲中央银行(European Central Bank,ECB)、葡萄牙和英国,其总的黄金储备要超过美国和国际货币基金组织的总和。而持有黄金储备份额稍小的中央银行则数不胜数,它们之中任何一个都可能成为净卖方,通过抛售黄金有效地压低其价格。这不仅仅是试图预测黄金走势的交易者最为关心的问题,也是其他中央银行所担心的风险。与追求利益的投资者不同,中央银行的市场行为通常出于政治考虑,所以往往难以理解和预测。为了更好地解决这一问题,许多主要中央银行之间都建立了协议,以具体说明它们将抛售多少黄金以及何时抛售。这些协议会在市场中公开,所以具有一定的透明度。

目前生效的此类协议中最重要的是第三期《央行售金协定》(CentralBank Gold Agreement),该协定涵盖了欧盟、瑞典、瑞士的中央银行和国际货币基金组织,2014年起生效。协定中要求各参与者的黄金最大年度抛售额为400吨。其目的是确保市场能够吸收并消化这些银行抛售的黄金,从而避免巨大的价格冲击。一个有趣的现象是随着2007-2008年信贷危机的出现,以及随后两年形势的恶化,各国中央银行对黄金抛售的态度也发生了转变。在此协定(及前两个协议)下,1999年的黄金销售额为400吨,2004年则达到497吨(当时的年度限额是500吨),而在2010年却降到了20吨。虽然这并不是2010年的最终数据,但估计其也不可能超过最初的预测。

第三期《央行售金协定》提出了两个问题:第一,为什么十年前各中央银行想要抛售黄金,而现在则不然了呢;第二,当初为什么需要这样一个协议呢。第一个问题的答案是,各中央银行行长有时和鳖脚的个人投资者没什么区别,他们也会在市场触底时抛售,而在市场见顶时买入(或持有)。流动性危机改变的不仅是普通投资者对黄金的看法,它对中央银行行长也起到了同样的影响。

第二个问题就更加有趣了,该协定的存在是因为当时各个中央银行纷纷向市场抛售黄金,导致金价迅速下降。这不仅给仍然把黄金视为必要储备资产的其他中央银行带来了冲击,而且也动摇了持有大量黄金头寸的私有企业(如一些大型银行)。综合各方面的利益,他们决定阻止黄金的抛售风潮。在当时,他们所能做到的就是对最大销售额度达成一致,并将该计划在市场上公开。这是否对市场的稳定性起到了很大的作用尚且没有定论,但恰恰是在黄金价格达到二十年来的最低点时,各银行签署了第一个协定,与此同时黄金熊市又恰好终结,不知道这是不是巧合。另外,伴随着协定的签署,美联储采取了美元贬值的战略决策。以上两点的结合为黄金的长期回归创造了完美的市场条件。

大量的潜在卖家是悬在黄金市场上方的风险,也是黄金投资者的机遇。我们预测未来10-20年的经济状况为,各央行为了保持对货币的信心必然需要大量的储备头寸,但也可能出现意料之外的情况。黄金交易者应关注大型官方投资者的动态,并了解他们为何以及怎样进行黄金买卖。

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