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第九章 国际金融市场简介(1)

2014-10-16 20:11   来源:818期货学习网



黄金市场属于国际金融市场的一部分,并深受其影响。了解国际金融市场的知识有助于对国际黄金市场的理解。在这里我们的介绍有侧重介绍跟黄金投资相关的国际金融市场知识。

    一般认为,金融市场是整个金融系统的核心和灵魂,宏观上可以起到资源配置、实现储蓄—投资转化、传导金融政策等作用,微观上则具有价格发现、流动性提供、减少搜寻成本和信息成本等功能。

     全球投资资金的规模超过150万亿美元,其中银行资产约占45%,股票和债券市场各占27%和26%,各种基金的管理资金规模约为2%。

     国际金融市场由国际外汇市场、国际货币市场、国际证券市场、国际商品市场等不同内容组成,通过对各个子市场的介绍,可以对国际金融市场有个更好的整体概念。

 一、外汇市场

    1、定义及基本情况

     外汇市场(Foreign Exchange Market)是进行外汇买卖的交易场所,它是国际金融市场的重要组成部分。

     全球外汇市场交易量巨大,规模不断扩张,2004年全球外汇日均交易量万亿美元,2004年的日均交易量比2001年(16120万亿美元)增加了;在这其中美元、欧元、日元、英镑是最主要的交易货币,2004年在所有交易币种中,按单边币种统计美元、欧元、日元、英镑分别占89%、37%、20%、17%,交易量最大的货币对分别是美元兑欧元(28%)、美元兑日圆(17%)、 美元兑英镑(14%);另外,外汇交易基本上是一个场外市场,大型商业银行和投资银行(报告交易商)占据主导地位,其市场份额在2004年底约为53%,他们既从事外汇自营业务,也从事外汇代理业务;在外汇交易中衍生品交易占2/3强,其中纯远期和掉期交易约占90% 。

    2、重要的外汇市场

    * 伦敦的外汇现货市场

    伦敦外汇市场是全球交易量最大的外汇市场。它并无交易的具体地方,只是通过电话或电报完成交易,是一个典型的场外市场。

    * 纽约的外汇现货市场

     纽约外汇市场不仅是美国国内外汇交易的中心,同时也是世界各国外汇结算的枢纽。纽约外汇市场以美国的商业银行为主。美国境内有许多银行与国外的商业银行都有通汇关系,但进行大宗外汇交易的银行大部分都在纽约。

* 东京的外汇现货市场

     东京金融市场形成以来在很长时间里,主要经营国内业务。50年代后,日本逐步放松了外汇管制。1964年,日本加入国际货币基金组织,日元成为可兑换货币,外汇交易逐步实行自由化。1980年,日本政府颁布了《新外汇法》,使所有银行都可以在国内经营一般外汇业务。目前日东京外汇市场已经成为外汇市场。

目前全球四大外汇交易中心的地位非常稳固,伦敦、纽约、东京、新加坡分列前四,如表所示。

表,四大即期外汇交易市场及汇交易占比

伦敦

纽约

东京

新加坡

资料来源:国际清算银行(BIS 2004)

    * 芝加哥商业交易所

    芝加哥是全球最大的外汇期货中心,目前芝加哥商业交易所CMX的外汇期货交易量的全球占比超过90%。其中欧元、日元、英镑是最大的交易币种。

 二、货币市场

     1、定义及基本情况

     货币市场(Money Market)特指存续期在一年以下的金融资产组成的金融市场。货币市场包括短期国债、短期地方政府债券、商业票据和短期大额可转让存单,但不包括某些存续期在一年以下的商品期货以及金融衍生工具。国际货币市场基本上是场外(OTC)市场,可以在一天时间里24小时不间断交易。

     货币市场具有四个基本特征:一是交易对象主要是期限短、流动性强、风险小、与货币差别不大的信用工具,如短期政府债券、银行大额可转让存单、商业票据、银行承兑票据等;二是交易的方式主要为同业拆借、回购协议等;三是在货币市场上交易的目的主要是解决短期资金的供求需要,是金融市场体系中最活跃的部分;四是中央银行(或货币当局)的直接参加,是中央银行同商业银行及其它金融机构的资金连接的主渠道,是国家利用货币政策工具调节全国金融活动的杠杆支点,因而有些西方经济学家把货币市场称为一国的"金融体系的核心机制"。
 

    货币市场提供短期资金供求交易之场所、是短期利率之发源、执行中央银行公开市场操作以调整货币政策等功能。

     货币市场包括银行同业拆放市场、银行短期信贷市场、短期证券市场、贴现市场等,在实际操作中短期利率期货市场和货币市场的关系十分的密切,在这里一并讨论。

* 银行同业拆放市场

    是一家银行贷给另一家非丛书银行的短期无担保贷款。银行间贷款利率具有非常重要的参考意义,许多金融工具的利率都与同业拆借利率相挂钩。目前伦敦、东京、香港为三大国际性拆借市场。伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)是世界上最主要的同业拆借利率

* 银行短期信贷市场

    主要是指商业银行为客户提供的短期信贷服务,当银行提供循环信用使客户在贷款期满后可以不断使用这笔贷款的时候,这种贷款的作用和长期贷款类似。

* 短期证券市场

     短期国债、银行承兑汇票、商业承兑汇票、政府机构债券、地方政府债券1年期以下的定期;商业承兑汇票是企业发行的一种短期债务契约,由企业自己承诺兑现,而银行承兑汇票则由银行保证支付,短期国债由政府发行,信誉极高,

    * 贴现市场

    未到期的信用票据如承兑汇票等,以贴现方式进行交易。

  三、资本市场

    1、债券市场

    债券(bond)是所有金融工具中应用最为广泛的工具。2001年末,世界债券市场的总规模大约为37万亿。

    债券可以协助发行者实现特定的财务管理策略:这些策略包括融资成本最小化、协调收入与支出、促进代际公平、控制风险、避免短期财务困境等功能。 

    债券的发行来源有四:中央政府、地方政府、公司、资产证券化。资产证券化是一种特定资产的收益来进行偿还的债券。

    目前场外柜台交易居债券市场主导地位。以最大的单一债券市场美国为例,尽管国债和评级较高的企业债券可以在交易所流通交易,然而几乎所有的联邦债券、所有的联邦机构债券、所有的市政债券以及大部分公司债券都集中在场外柜台交易市场(OTC)进行。原因在于发债者必须考虑其发债成本,投资者还需考虑债券的交易成本。交易所较严的监管制度、准入条件和交易费用也限制了债券的场内流通。

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